>> 中信建投-片仔癀(600436)高基數(shù)下業(yè)績短期承壓，看好復(fù)蘇帶來穩(wěn)健增長-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點
1月30日晚，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)收入86.92億元，同比增長8.36%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24.69億元，同比增長1.55%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.75億元，同比增長2.89%，高基數(shù)下業(yè)績短期承壓，看好復(fù)蘇帶來穩(wěn)健增長。
事件
公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告
1月30日晚，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)收入86.92億元，同比增長8.36%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24.69億元，同比增長1.55%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.75億元，同比增長2.89%。
簡評
高基數(shù)下業(yè)績短期承壓，看好復(fù)蘇帶來穩(wěn)健增長
2022年全年，公司預(yù)計實現(xiàn)收入86.92億元，同比增長8.36%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24.69億元，同比增長1.55%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.75億元，同比增長2.89%；推測公司業(yè)績增速放緩主要由于核心片仔癀系列產(chǎn)品在高基數(shù)下收入增速放緩。
2022年Q4單季，公司預(yù)計實現(xiàn)收入20.77億元，同比增長8.73%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.17億元，同比下降0.82%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.14億元，同比增長0.82%；我們推測，公司Q4利潤端增速放緩主要由于：1）去年同期基數(shù)較高；2）盈利能力強的核心產(chǎn)品收入增速放緩。雖然公司業(yè)績在高基數(shù)下短期承壓，但未來隨著公司繼續(xù)推進“多核驅(qū)動，雙向發(fā)展”大健康產(chǎn)業(yè)新時期發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強化營銷能力，并積極推動體驗館、區(qū)域經(jīng)銷、零售藥店及線上旗艦店等多渠道持續(xù)擴展；在防疫政策優(yōu)化+消費復(fù)蘇的大背景下，我們看好公司核心片仔癀系列產(chǎn)品銷售的增長以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化推動公司業(yè)績在23年恢復(fù)穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測及投資評級
我們看好公司多渠道擴展推動核心產(chǎn)品逐步實現(xiàn)高質(zhì)量增長，心血管類用藥等其他品種共同放量。預(yù)計公司2022–2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為86.92億元、100.34億元和116.04億元，歸母凈利潤分別為24.69億元、29.49億元和35.50億元，分別同比增長1.6%、19.4%和20.4%，折合EPS分別為4.09元/股、4.89元/股和5.88元/股，對應(yīng)P/E分別為79.3x、66.4x和55.2x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1）產(chǎn)品推廣不達預(yù)期：公司在銷售投入加大，若產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，將會影響銷售收入進而影響公司利潤；2）藥品降價風(fēng)險，公司核心產(chǎn)品等競爭市場可能會加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，進而影響公司盈利預(yù)期；3）原材料及動力成本漲價風(fēng)險：中藥種植周期較長，公司所需原料價格波動將會導(dǎo)致成本上升，進而影響公司整體利潤；4）中藥政策環(huán)境不穩(wěn)定：目前中藥相關(guān)大環(huán)境并未完全穩(wěn)定，日后若有相關(guān)政策出臺可能導(dǎo)致市場較為混亂進而影響公司經(jīng)營狀況。
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