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核心觀點(diǎn)
　　1）產(chǎn)能先于需求復(fù)蘇，春運(yùn)前半段（1月7日-27日）民航航班量恢復(fù)至2019年的76.3%，國內(nèi)航班量恢復(fù)至90.3%；民航旅客量恢復(fù)至2019年同期的70.54%。春運(yùn)第21和22天（即1月28日-29日）國內(nèi)航班量基本恢復(fù)至2019年100%的水平，民航旅客運(yùn)輸量恢復(fù)至2019年同期80%左右。
　　2）熱門旅客城市率先復(fù)蘇。春運(yùn)前半段經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)同比2019年下降10%以上，熱門旅游城市航線票價(jià)同比2019年上漲5%-15%。
　　3）國際客運(yùn)航班逐步復(fù)蘇，1月底浦東機(jī)場預(yù)計(jì)日均國際客運(yùn)進(jìn)出港航班約30班，較去年12月份增加20%，2、3月份有望繼續(xù)增加23.3%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，上周（1月16日-1月20日）交運(yùn)板塊整體較為穩(wěn)定。本周航空、機(jī)場板塊分別上漲2.05%和4.53%.
　　航空：1月27日國內(nèi)客運(yùn)航班量已恢復(fù)至2019年同期101.3%
　　春運(yùn)前半段國內(nèi)航班量恢復(fù)至疫情前90%的水平，民航旅客量恢復(fù)至疫情前70%的水平。春運(yùn)前半段（1月7-27日）全國民航日均客運(yùn)航班11297班次，恢復(fù)至2019年同期的76.3%，其中國內(nèi)客運(yùn)航班恢復(fù)至90.3%，國際航線仍處于緩慢復(fù)蘇狀態(tài)；民航旅客運(yùn)輸量累計(jì)恢復(fù)至2019年同期的70.54%。春運(yùn)第21和22天（即1月28-29日）國內(nèi)航班量基本恢復(fù)至2019年100%的水平，民航旅客運(yùn)輸量恢復(fù)至2019年同期80%左右。
　　春運(yùn)前半段經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)同比2019年下降10%以上，熱門旅游城市航線票價(jià)同比上漲5%-15%。春運(yùn)前半段經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)約743元，同比2019年平均下降12%左右，春運(yùn)第22天（1月28日）經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)約961.9元，同比2019年下降7.3%。旅游城市恢復(fù)情況較好，三亞鳳凰機(jī)場1月27日旅客吞吐量創(chuàng)下了通航以來單日旅客吞吐量的歷史記錄；滑雪熱催生東北旅游旺季，哈爾濱機(jī)場1月27日的起降架次和客流量也破歷史紀(jì)錄。根據(jù)航旅縱橫數(shù)據(jù)，熱門旅游航線票價(jià)同比2019年增長5%-15%左右。
　　國際客運(yùn)航班逐步復(fù)蘇，1月底浦東機(jī)場預(yù)計(jì)日均國際客運(yùn)進(jìn)出港航班約30班，較去年12月份增加20%，2、3月份有望繼續(xù)增加23.3%。2023年1月底，浦東機(jī)場預(yù)計(jì)將通航30個(gè)國家41個(gè)國際航點(diǎn)，日均國際客運(yùn)進(jìn)出港航班約30班，較去年12月份增加20%；國內(nèi)港澳臺(tái)地區(qū)客運(yùn)航班數(shù)量也明顯增加，日均客運(yùn)進(jìn)出港航班30班，較去年12月增加76%。預(yù)計(jì)2、3月份浦東機(jī)場的國際及地區(qū)客運(yùn)航班還有望在1月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加23.3%。
　　持續(xù)關(guān)注國際航線政策，航空供需結(jié)構(gòu)有望反轉(zhuǎn)，或迎來量價(jià)齊升局面。1）國際航線放開將帶來國際游客恢復(fù)，帶動(dòng)整體旅客運(yùn)輸需求恢復(fù)。2）疫情影響下飛機(jī)引進(jìn)大幅削減，或?qū)⒌陀谛枨笤鏊佟?）票價(jià)市場化改革不斷推進(jìn)，盈利彈性有望提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰
　　南非新冠變異毒株“Omicron”來勢兇猛，后續(xù)新冠變異病毒仍存在其他發(fā)展的可能性，或帶來疫情再次嚴(yán)重加劇，造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰，類似于2020年初新冠疫情爆發(fā)的情形，屆時(shí)全球航空運(yùn)輸需求或大幅下降。
　　人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)
　　目前人民幣仍然面臨著比較大的貶值壓力，美國貨幣政策加息調(diào)整速度較為，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的速度和就業(yè)水平等存在波動(dòng)，人民幣匯率仍存在大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒂绊懞娇諜C(jī)場行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績。
　　國際航線放開速度不及預(yù)期
　　當(dāng)前國際可執(zhí)行航班量正在逐步增加，未來國際航線放開的節(jié)奏可能是循序漸進(jìn)的，但是全球疫情反復(fù)仍存在較大不確定性，國際航線放開節(jié)奏同樣存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，延緩國際航線放開可能將影響航空機(jī)場行業(yè)相關(guān)的上市公司業(yè)績。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響，航空公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，疫情的再次加劇或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)、各國環(huán)保法規(guī)政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。