>> 財通證券-中國重汽(000951)行業(yè)下行導(dǎo)致公司業(yè)績承壓，底部反轉(zhuǎn)可期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
452KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76到2.6億元，同比下降75%到83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.65到2.43億元，同比下降75%到83%。預(yù)計Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.84到-1.00億元，同比下滑262.8%到188.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.65到-0.87億元，同比下滑241.03%到174.36%。
受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等多因素影響，公司業(yè)績承壓。我們認(rèn)為2022年由于受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、各地新冠疫情復(fù)雜多變、物流不暢等因素的影響，重卡行業(yè)整體表現(xiàn)欠佳，銷量為67.17萬輛，同比大幅下滑51.8%。中國重汽集團(tuán)（中國重汽A的母公司）重卡銷量為15.88萬輛，同比下滑43.4%。在行業(yè)下行周期，公司憑借出口優(yōu)勢提升份額，2022年中國重汽市場份額提升至23.6%，同比增加3.5 pp。
重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇，行業(yè)龍頭業(yè)績環(huán)比改善可期。重卡行業(yè)有望從2023年開始隨著疫情復(fù)蘇逐步走出底部迎來向上。當(dāng)前時點(diǎn)我們認(rèn)為重卡板塊已經(jīng)來到底部區(qū)間，重卡行業(yè)在疫情緩解和政策刺激下有望逐步復(fù)蘇：1）疫情緩解后，物流需求有望提升，帶動運(yùn)費(fèi)增長，提升終端購買需求；2）2022年10月1日起，實(shí)行了收費(fèi)公路通行費(fèi)減免10%的政策，政策端對重卡用戶有所扶持；3）排放政策有望繼續(xù)升級，2022年11月14日，15部門聯(lián)合印發(fā)《深入打好重污染天氣消除、臭氧污染防治和柴油貨車污染治理攻堅戰(zhàn)行動方案》，重卡排放升級有望促進(jìn)現(xiàn)有國四重卡的加速替換，帶動行業(yè)增長。公司作為行業(yè)龍頭，市場份額持續(xù)提升，公司有望受益于行業(yè)復(fù)蘇，業(yè)績環(huán)比改善可期。
投資建議：考慮行業(yè)下行拖累公司業(yè)績，我們調(diào)低公司2022-2024年的盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.25、9.01、14.86億元，對應(yīng)EPS分別為0.19、0.77、1.26元，對應(yīng)PE分別為84.73倍、21.17倍、12.83倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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