久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)至“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)：考慮4Q22煤價(jià)高位等因素，根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，盈利預(yù)測(cè)下調(diào)2022年EPS至0.01元（前值0.34元），維持23~24年EPS 0.57/0.65元。預(yù)計(jì)22~24年BPS為6.08/6.36/6.69元，參考火電可比公司給予23年1倍PB，維持目標(biāo)價(jià)至6.40元，下調(diào)至“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)22年歸母凈利0.1~2.0億元，較上年同期（-49.7億元）轉(zhuǎn)正；我們測(cè)算4Q22公司歸母凈利約-21.3~-23.2億元，較上年同期（-65.9億元）減虧，環(huán)比轉(zhuǎn)虧，低于我們預(yù)期。
　　電量短期回落，電價(jià)環(huán)比提升。4Q22公司上網(wǎng)電量504億千瓦時(shí)，同比/環(huán)比-8.4%/-20.1%，其中火電478億千瓦時(shí)，同比/環(huán)比-6.6%/-19.9%；水電25.6億千瓦時(shí)，同比-24.4%。電量短期回落，主要與4Q22用電需求較弱和來(lái)水偏枯等因素有關(guān)。我們測(cè)算公司4Q22平均含稅電價(jià)0.519元/千瓦時(shí)，同比+12.4%/環(huán)比+2.4%，我們認(rèn)為電價(jià)環(huán)比提升主要與季節(jié)性用電結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。
　　4Q22業(yè)績(jī)不及預(yù)期，期待火電盈利回暖。我們推測(cè)公司4Q22業(yè)績(jī)不及預(yù)期主要由于：1）4Q22現(xiàn)貨煤價(jià)上漲，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)履約執(zhí)行難度相對(duì)增加，公司4Q22綜合用煤成本環(huán)比或有所提升；2）參考行業(yè)可比公司，公司4Q22或計(jì)提資產(chǎn)減值。我們預(yù)計(jì)，23年收入端電價(jià)機(jī)制有望完善，成本端電煤中長(zhǎng)協(xié)簽約進(jìn)度及簽約率或高于去年同期，隨著發(fā)改委等部門監(jiān)督措施完善，兌現(xiàn)率仍有提升空間，公司23年火電盈利有望改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期上漲、煤-電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。