久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利13.08-15.03億元，同比-11.4%至1.7%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利12.35-14.19億元，同比-11.9%至1.2%；單票扣非凈利0.07-0.08元，同比21年基本持平。2）分季度看：22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利5.4-7.4億元，同比-22%至6%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利5.4-7.2億元，同比-22.7%至3.7%；單票扣非凈利0.12-0.16元，同比下降0.01元至提升0.03元，環(huán)比Q3顯著改善0.08-0.12元，單票扣非凈利中樞0.14元。公司預(yù)計(jì)2022年第四季度實(shí)現(xiàn)單票毛利和單票凈利潤同比、環(huán)比雙升。3）量價(jià)關(guān)系看：客戶結(jié)構(gòu)改善，單價(jià)提升顯著，驗(yàn)證控量挺價(jià)策略。2022年完成業(yè)務(wù)量176.1億件，同比下降4.3%，市占率15.9%，同比下降1.1pct，主要系Q2疫情影響；預(yù)計(jì)單票收入2.60元，同比增長21.4%（或0.46元）。22Q4公司業(yè)務(wù)量44.94億件，同比下降17.3%，Q4單票收入2.75元，同比增長21.4%（或0.49元），環(huán)比Q3持續(xù)提升0.16元，在旺季相對(duì)不旺的情況下，公司主動(dòng)梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)低價(jià)及低毛利件量進(jìn)行調(diào)節(jié)，單票收入提升幅度高于同行，自22年8月以來單價(jià)增幅連續(xù)5個(gè)月保持最高。從最終業(yè)績看，證明了我們此前分析，公司控量挺價(jià)策略。
　　成本&費(fèi)用仍具備優(yōu)化空間。1）22年Q3公司為挽回疫情影響網(wǎng)絡(luò)期間拖累的服務(wù)質(zhì)量，犧牲一定產(chǎn)能利用率，Q3單票核心成本有所提升；預(yù)計(jì)Q4旺季情況下，一方面提價(jià)彌補(bǔ)產(chǎn)能問題，此外公司持續(xù)推進(jìn)成本&費(fèi)用優(yōu)化措施，實(shí)現(xiàn)Q4單票成本的有效控制。2）2023年成本費(fèi)用端仍具備優(yōu)化空間。隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇，消費(fèi)回暖，快遞供給端和需求端預(yù)計(jì)得到充分釋放，公司產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)仍將釋放（大規(guī)模資本開支建設(shè)已基本完成）；此外疫情防控產(chǎn)生的成本費(fèi)用預(yù)計(jì)將會(huì)減少；而財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，發(fā)行完成后有望減輕公司利息費(fèi)用壓力。
　　此前公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及回購計(jì)劃（不超過1億元），有助于公司梳理管理機(jī)制，建立健康長效的激勵(lì)體系，調(diào)動(dòng)核心人才積極性，并體現(xiàn)對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。
　　投資建議：1）盈利預(yù)測：依據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們小幅調(diào)整22-24年盈利預(yù)測至預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利分別為14、28.6及36.7億（原預(yù)測為16.8、32.1、40.7億元），對(duì)應(yīng)2022-24年EPS分別為0.48、0.99及1.26元，PE分別為28、14、11倍。2）投資節(jié)奏：我們強(qiáng)調(diào)觀點(diǎn)，看好2023年止“戰(zhàn)”延續(xù)、件量復(fù)蘇。消費(fèi)回暖、物流暢通對(duì)于快遞行業(yè)供給與需求端雙向優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)邏輯疊加公司業(yè)績拐點(diǎn)確立，持續(xù)看好成本費(fèi)用進(jìn)一步優(yōu)化帶來的邊際改善。3）目標(biāo)價(jià)：維持估值方式，即給予2023年預(yù)期利潤20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值約580億，目標(biāo)價(jià)20元，預(yù)期約49%空間，“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)購增速大幅放緩，價(jià)格戰(zhàn)加劇。