>> 華鑫證券-樂惠國際(603076)公司事件點評報告：2022年可圈可點，2023年有望放量-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 385KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
1月30日，樂惠國際發(fā)布2022年業(yè)績預告。
投資要點
▌業(yè)績符合預期，2023年望改善
2022年歸母凈利潤0.18-0.25億元（同減46%-61%），扣非凈利潤0.2-0.27億元（同減41%-56%）。其中預計2022Q4歸母凈利潤虧損0.27-0.34億元，扣非虧損0.2-0.27億元。我們認為有以下幾個原因：1）公司新拓展的鮮啤30公里業(yè)務正處于投入期和品牌市場拓展階段。2022年長沙、沈陽等工廠先后于10-11月建成投產，且2022年該業(yè)務受新冠疫情影響較大，預計鮮啤業(yè)務全年虧損約4500萬元。2）公司高度重視技術和產品持續(xù)研發(fā)，2022年仍加大研發(fā)投入，取得多項研發(fā)成果，預計全年研發(fā)費用投入同比增加1100萬元。3）受美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息影響，美元快速大幅升值，導致公司遠期外匯合約產生匯兌損失1000萬元。
▌渠道及工廠加速開拓，旺季帶動銷量復蘇
公司以專注生產精釀鮮啤為定位，創(chuàng)立自有品牌“鮮啤30公里”，高品質差異化優(yōu)勢突出。渠道方面：1）戰(zhàn)略直營：Ole、沃爾瑪、羅森等新KA預計逐步進場，麥德龍、盒馬、大潤發(fā)等合作數量望持續(xù)增加，目前正在逐步推進華南、華中區(qū)域，擴大規(guī)模為導向，今年有望起量，規(guī)模效應將帶動利潤率改善。2）經銷渠道：目前終端覆蓋5000余家，由于疫情緩解，新客戶加速拓展，預計成為重點渠道，同時開拓“打酒站+鮮啤酒館”，以有酒廠所在的城市為主進行推進，加大區(qū)域性營銷力度。3）線上：在京東、天貓、抖音等渠道開設店鋪，有望貢獻利潤。4）小酒館：持續(xù)優(yōu)化門店模型，加快回本周期。產能方面：長沙（1萬噸/年）出酒在即，武漢（2萬噸/年）選址立項，預計未來產能有望超5萬噸，“百城百廠”戰(zhàn)略加速推進中，酒廠復制開啟“1到N”的全國化布局。
▌盈利預測
2022年是公司精釀啤酒元年，當前處于投產早期，固定成本攤銷影響業(yè)績，我們認為旺季銷售有望加速放量，整體繼續(xù)看好公司切入精釀+鮮啤賽道。根據業(yè)績預告，我們調整公司2022-2024年EPS分別為0.18/0.97/2.06元（前值分別為0.74/1.37/2.25元），當前股價對應PE分別為216/40/19倍，維持“買入”投資評級
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、精釀產業(yè)鏈延伸項目投資風險、客戶相對集中風險、匯率波動風險等
|
|
