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2023年年初至今，我們觀察市場主要指數(shù)已經(jīng)經(jīng)歷了5-8%的反彈，春節(jié)之后市場仍在延續(xù)這個勢頭。指數(shù)風(fēng)格上來看，2023年1月的市場成長略好于價(jià)值。
　　市場的短期邏輯得到了較好的印證和兌現(xiàn)。第一，長期以來制約市場和經(jīng)濟(jì)的疫情因素大幅緩解。2023年疫情將不再成為市場的核心要素，相反疫情之后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動能何在，政府、企業(yè)、個人對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的訴求將逐漸成為市場的主要關(guān)注點(diǎn)；第二，經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇期有利于權(quán)益資產(chǎn)的格局不變。在確認(rèn)了2022年四季度（受疫情影響）較低的增速之后（投資、消費(fèi)、進(jìn)出口全方位的滑落），2023年一季度中國經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入修復(fù)及復(fù)蘇階段，這不僅僅是預(yù)期先行，也是海內(nèi)外的共識（關(guān)系到海外資金的持續(xù)流入）；第三，結(jié)構(gòu)上出行消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)先行，投資、制造等領(lǐng)域也將加快投入力度。一月及春節(jié)期間市場關(guān)注的高頻數(shù)據(jù)，包括旅游、影視、出行等方面的數(shù)據(jù)給予了市場一定的信心，后續(xù)我們判斷在制造業(yè)、投資等數(shù)據(jù)上也會出現(xiàn)好的變化。
　　我們關(guān)注到春節(jié)之后各地政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)搶跑的跡象，廣東、浙江、安徽、吉林、上海等都召開了省級層面的“新春第一會”及新一輪優(yōu)化營商環(huán)境行動方案，從部署內(nèi)容來看，高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化營商環(huán)境、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)等主題是多地關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)我們結(jié)合二十大所提出的推動高質(zhì)量發(fā)展、發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、統(tǒng)籌發(fā)展和安全、全面深化改革開放、大力提振市場信心、把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來等關(guān)鍵詞看，新一輪政府發(fā)力經(jīng)濟(jì)建設(shè)，不僅符合中國中長期的發(fā)展規(guī)劃，也符合疫情之后企業(yè)和個人對于美好生活的向往。行業(yè)層面則看到了諸多政策的優(yōu)化和調(diào)整，如房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)療、游戲等。中國資本市場在此過程中將推動凝聚中長期預(yù)期，2022年我們提風(fēng)物長宜放眼量，2023年我們認(rèn)為長風(fēng)破浪會有時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的韌性、中國企業(yè)的調(diào)整能力都會逐步的體現(xiàn)出來。
　　資本市場在交易層面，我們觀察到了北上資金的持續(xù)流入，觀察到了交易量開始逐漸放大。但市場權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升在年初才剛剛開始，資本市場也不會輕易放過難得出現(xiàn)的“戴維斯雙擊”的機(jī)會，市場的估值水平當(dāng)前本就不高，盈利增長在2022年幾乎降到了谷底。2023年站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，市場的機(jī)會明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。
　　2023年市場結(jié)構(gòu)總體偏均衡，從2022年底消費(fèi)為主，2023年初成長板塊也開始回升，金融板塊也有受到資金青睞的跡象。分行業(yè)來看，汽車及汽車零部件、機(jī)械、軍工、計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備等行業(yè)短期占優(yōu)，全年來看，有色、化工、食品飲料、生物醫(yī)藥、金融和非銀金融等行業(yè)仍不乏投資機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；2）貨幣環(huán)境超預(yù)期收緊；3）政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期；4）地緣政治環(huán)境波動加劇。