>> 平安證券-2023年1月統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)點評：復(fù)蘇進行時-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生 |
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事項：
2023年1月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI為50.1%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%。
平安觀點：
第一，制造業(yè)需求端復(fù)蘇快于生產(chǎn)端。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比回升5.2個百分點至49.8%，而新訂單指數(shù)環(huán)比回升7.0個百分點至50.9%，為2021年7月以來最高值。我們認為，這一現(xiàn)象的背后一方面有春節(jié)臨近等季節(jié)性因素的影響，但另一方面，三年疫情期間部分市場主體退出、市場結(jié)構(gòu)的變化也可能導(dǎo)致生產(chǎn)能力恢復(fù)相對緩慢。同時，國內(nèi)物流運輸不暢、交貨時間滯后等現(xiàn)象有明顯改善。分企業(yè)規(guī)模來看，各類型企業(yè)景氣程度均明顯回暖，大型企業(yè)改善最為明顯。
第二，新出口訂單小幅反彈，但外需或仍偏弱。2023年1月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)回升，可能僅是前期疫情影響下出口訂單積壓的釋放，并不代表外需開始觸底反彈，2023年開年中國出口表現(xiàn)或依然偏弱。
第三，制造業(yè)兩項價格指數(shù)小幅分化，PPI同比或保持低位。根據(jù)制造業(yè)PMI出廠價格指數(shù)和PPI環(huán)比的相關(guān)性，我們預(yù)計2023年1月PPI同比跌幅約在-0.7%左右，與上月持平。
第四，制造業(yè)企業(yè)預(yù)期明顯改善，小型企業(yè)信心增強最顯著。大、中、小型制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均升至榮枯線以上。
第五，服務(wù)業(yè)“深蹲反彈”，時隔四個月重回擴張區(qū)間。在國內(nèi)疫情快速過峰以及春節(jié)等季節(jié)性因素的影響之下，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比大幅回升14.6個百分點至54.0%，新訂單指數(shù)、業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)均大幅回升。同時，前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均高于上月24.0個百分點以上。
第六，年初重大項目集中開工和地產(chǎn)紓困之下，建筑業(yè)景氣水平全面改善。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，較上月回升2.0個百分點。除商務(wù)活動指數(shù)外，建筑業(yè)其他指數(shù)亦全面改善，年初重大項目的集中開工、保交樓政策的持續(xù)落實均起到推動作用。
從國家統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)來看，隨著疫情的迅速過峰以及春節(jié)的到來，2023年開年中國經(jīng)濟景氣明顯改善，各行業(yè)、各類型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況均在好轉(zhuǎn)，久久為功之下“三重壓力”終得緩解。盡管中國經(jīng)濟已步入復(fù)蘇階段，但考慮到春節(jié)消費恢復(fù)“溫而不暖”、服務(wù)業(yè)或受后續(xù)疫情反復(fù)影響、居民部門預(yù)期改善仍需時日等因素，我們認為目前政策仍需蓄力，助力“休養(yǎng)生息”，夯實增長動能，尤其是對消費領(lǐng)域的支持或仍需加碼。
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