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平安觀點(diǎn)：
　　三重因子驅(qū)動外資涌入港股
　　近期外資大幅流入港股，其中主要有三重因子的驅(qū)動。其一是從基本面分析，當(dāng)前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)分化，海外各大經(jīng)濟(jì)體面臨著不同的困境，美國衰退終端難測，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱，日本金融體系波折，而中國則將在多重利好環(huán)境下經(jīng)濟(jì)有望迎來修復(fù)。其二是從估值面來看，橫向?qū)Ρ热蛑匾芍腹乐?，港股具有較高估值性價(jià)比，刺激外資加大投入。其三是從匯率面分析，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而海外衰退的大背景下，美元指數(shù)回落促使人民幣匯率強(qiáng)勁反彈，人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)吸引外資增配港股。
　　外資流入港股前景展望
　　目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，經(jīng)濟(jì)還在筑底爬升的底部區(qū)域，復(fù)蘇還需靜等時(shí)日。我們還需關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)程度以及后續(xù)政策方向和力度。
　　從近兩個月的全球股指漲跌幅來看，全球股市普跌，而港股市場逆勢上漲。估值上看，當(dāng)前港股PE、PB估值及歷史分位均有不同程度修復(fù)。恒生公用事業(yè)、恒生資訊科技業(yè)、恒生醫(yī)療保健業(yè)和恒生地產(chǎn)建筑業(yè)等估值修復(fù)較快；綜合業(yè)、金融業(yè)和能源業(yè)等還有較大的修復(fù)空間，仍然具有較高的性價(jià)比，對外資有比較大的吸引力。另外在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)的修復(fù)下，人民幣匯率中期仍有一定升值空間，這也會驅(qū)動外資繼續(xù)加碼港股。
　　外資關(guān)注港股的重要領(lǐng)域機(jī)會
　　在估值持續(xù)修復(fù)下，外資對港股投資的焦點(diǎn)將重回消費(fèi)修復(fù)下的“一體兩翼”：恒生科技互聯(lián)網(wǎng)、新興消費(fèi)、交運(yùn)文旅領(lǐng)域；以及在經(jīng)營穩(wěn)健的制造業(yè)龍頭和金融地產(chǎn)領(lǐng)域。
　　估值偏低高彈性的“一體兩翼”中，恒生科技互聯(lián)網(wǎng)在近期港股估值修復(fù)中起到關(guān)鍵作用，當(dāng)前無論是指數(shù)還是估值都維持上漲趨勢，但仍然有較高修復(fù)空間；伴隨著近期消費(fèi)渠道回升，新興消費(fèi)彈性也將加大；防疫政策優(yōu)化下，出行需求修復(fù)將提振交通運(yùn)輸和旅游業(yè)的復(fù)蘇。同時(shí)，在內(nèi)需修復(fù)下，制造業(yè)龍頭將迎來經(jīng)營穩(wěn)健狀態(tài)下的盈利回升；港股金融地產(chǎn)也迎來估值修復(fù)，上游周期景氣有望延續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)新冠變異帶來新沖擊; 2)全球財(cái)政刺激弱于預(yù)期或貨幣收緊提速快于預(yù)期;3)宏觀經(jīng)濟(jì)回落快于預(yù)期; 4)地緣局勢升級、海外市場波動加劇。