>> 平安證券-2022年12月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：2022年中國經(jīng)濟持重緩進-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張德禮 |
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事件：
2023年1月17日，國家統(tǒng)計局公布2022年GDP和2022年12月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
核心摘要：
一，2022年四季度中國GDP同比2.9%，明顯高于市場的預期值1.9%。兩者差距較大可能原因一是疫情防控優(yōu)化后，中國經(jīng)濟從“J曲線”底部走出的時間比預期更早；二是季度GDP核算以生產(chǎn)法為基礎，相對于需求，整個2022年四季度生產(chǎn)端受疫情的影響要小些，因此通過觀測需求側的高頻指標可能低估了中國經(jīng)濟的恢復速度。從2022年12月主要經(jīng)濟指標的同比看，中國內(nèi)需已出現(xiàn)回暖，預計將繼續(xù)恢復。
二，疫情沖擊下工業(yè)生產(chǎn)走弱。2022年12月工業(yè)增加值同比1.3%，創(chuàng)2022年6月以來新低，季調(diào)后2022年12月工業(yè)增加值環(huán)比0.06%，是2011年公布該數(shù)據(jù)以來的同期最低值。工業(yè)生產(chǎn)走弱的原因，一是新冠感染人數(shù)增加后，在影響工業(yè)生產(chǎn)的同時，也可能讓一部分從業(yè)人員提前返鄉(xiāng)；二是目前內(nèi)需處于恢復初期，疊加出口走弱，工業(yè)品整體處于供過于求，企業(yè)生產(chǎn)意愿不強。
三，固定資產(chǎn)投資當月同比從前值0.8%較快回升至3.1%。全口徑基建投資當月同比從前值13.9%下降至10.4%，主要受水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)的拖累，或因2022年水利投資進度較快，到后續(xù)月份投資強度開始走弱。在低基數(shù)和各類政策逐步奏效的支撐下，2022年12月房地產(chǎn)相關指標全線回暖。對2023年房地產(chǎn)投資的判斷，我們維持《中江舉帆：2023年中國經(jīng)濟展望》中的觀點，即房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的拖累將弱于2022年。制造業(yè)投資當月同比從6.2%提高至7.4%，延續(xù)高景氣趨勢。2023年制造業(yè)投資將面臨出口下行和產(chǎn)能利用率較低的雙重壓制，政策有必要繼續(xù)加大對制造業(yè)投資的支持。
四，商品零售較快恢復。2022年12月社會消費品零售總額同比-1.8%，較前值-5.9%明顯改善，分消費類型看主要是商品零售在推升，餐飲收入當月同比從-8.4%降至-14.1%。分行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)2022年12月限額以上企業(yè)零售總額同比較前值回升。
五，中國人口達峰。2022年末中國人口14.12億，較2021年末減少85萬，是出生人口數(shù)跌破1千萬和死亡率提高共同影響的結果。鑒于國內(nèi)生育意愿短期難以改善，而人口老齡化提速，我們認為中國人口大概率將進一步下降，中國人口已經(jīng)達峰，其對中國即期需求和中長期潛在增長率的影響值得深入探究。
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