>> 平安證券-策略動態(tài)跟蹤報告-科創(chuàng)板回顧與展望：制度創(chuàng)新助力科技轉型-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 1454KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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科創(chuàng)板自2019年設立以來運行超過3年，目前板塊上市公司達到500家以上，板塊市值占比達到全部A股的7.3%。作為硬科技的代表，科創(chuàng)板將在中國現(xiàn)代資本市場的建設中發(fā)揮重要作用，也將在2023年迎來新的投資機遇。本篇報告旨在回顧科創(chuàng)板設立3年多以來的改革成果，并對未來科創(chuàng)板在資本市場中扮演的角色進行展望，進而探索相關的投資機會。
制度建設：聚焦“專精特新”，推動制造業(yè)轉型升級?？苿?chuàng)板在板塊定位和制度創(chuàng)新上具有里程碑式的意義。一方面，科創(chuàng)板定位于“硬科技”，電子、醫(yī)藥生物和機械設備行業(yè)數(shù)量占比均在15%以上，專精特新“小巨人”數(shù)量占到板塊的近一半。另一方面，科創(chuàng)板對標國際成熟市場實施注冊制。一是多元上市條件和審核流程縮減顯著提升發(fā)行效率，2019年以來科創(chuàng)板募資7614.1億元，占同期A股IPO的42%。二是采用市場化定價機制，目前多數(shù)科創(chuàng)板上市公司首發(fā)市盈率在25-50倍區(qū)間。三是配售向機構投資者傾斜，將網(wǎng)下發(fā)行比例下限從60%（發(fā)行后總股本在4億股以下）和70%（發(fā)行后總股本超過4億股）提高至70%和80%，開市至今，科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售股份占比達到19.4%，高于同期A股整體。除此之外，科創(chuàng)板還承擔著創(chuàng)新制度試驗田的重要任務，一是做市商制度有助于提升板塊交易活躍度，截至2023年1月6日，做市商已覆蓋91家科創(chuàng)板上市公司，占板塊全部上市公司的18.1%；二是信息披露和減持規(guī)則圍繞板塊特點進行創(chuàng)新；三是板塊對外開放步伐加快，通過GDR融資實現(xiàn)境外上市；四是科創(chuàng)板成為A股分拆上市的優(yōu)先選擇。
市場表現(xiàn)：板塊具有高盈利、高研發(fā)特征，目前板塊估值相對較低。從業(yè)績來看，2019-2021年科創(chuàng)板合計歸母凈利潤分別同比增長26.4%、57.7%、62.9%，顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板和主板市場；年均90%以上的公司實現(xiàn)盈利；2020-2021年板塊研發(fā)投入占營收比重穩(wěn)定在10%以上，高于A股整體。從市場表現(xiàn)來看，科創(chuàng)50指數(shù)自指數(shù)設立以來日均換手率為2.4%，高于同期上證綜指的0.8%和創(chuàng)業(yè)板指的2.0%；從估值角度來看，科創(chuàng)50的PE估值從2020年初50倍以上的較高位回落至42倍左右，目前位于歷史20%相對較低的分位水平。
板塊展望：我們認為科創(chuàng)板在2023年將迎來估值向上修復的機會，主要原因有三方面：第一，科技創(chuàng)新是我國長期經(jīng)濟轉型的重要方向之一，科創(chuàng)板作為科技創(chuàng)新的代表，將承擔更多前沿技術攻堅和制造強國的責任。第二，國際局勢趨于復雜，國家安全重要性抬升，高端制造的追趕速度或進一步加快，高端制造成色更濃的科創(chuàng)板會受到更多關注。第三，目前流動性寬松+盈利真空期的環(huán)境對成長板塊更為友好，科創(chuàng)板估值位于歷史低位，向上彈性較大。建議關注科創(chuàng)板相關的三條線索：一是科創(chuàng)板整體估值修復的機會；二是關鍵領域國產(chǎn)替代的相關機會；三是國企估值重塑背景下，國企央企分拆至科創(chuàng)板上市的機會。
風險提示：政策推進不及預期；經(jīng)濟下行超預期；金融監(jiān)管政策加碼；疫情蔓延超預期。
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