>> 平安證券-海外宏觀 ：春節(jié)期間海外市場熱點解讀-230128
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,范城愷 |
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平安觀點：
一、春節(jié)期間海外經(jīng)濟(jì)與政策跟蹤。1）美國GDP強(qiáng)于預(yù)期，但不宜高估“軟著陸”概率。美國2022年四季度GDP環(huán)比折年率達(dá)2.9%，主要受到私人庫存變動（拉動1.5%）和進(jìn)口回落（拉動0.7%）的拉動，結(jié)構(gòu)并不健康。近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)雖降溫但仍有韌性，而通脹出現(xiàn)較明顯的改善，繼而強(qiáng)化了“軟著陸”預(yù)期。但我們認(rèn)為，不宜高估“軟著陸”的概率：一方面，警惕美國經(jīng)濟(jì)非線性下滑，近期美國大型科技企業(yè)“裁員潮”即傳遞就業(yè)市場降溫信號；另一方面，“軟著陸”環(huán)境孕育通脹反彈風(fēng)險，警惕美聯(lián)儲2月議息會議“放鷹”。2）美國債務(wù)上限提前到期，國會分裂或使談判艱難。2023年1月19日，美國政府達(dá)到31.4萬億美元的債務(wù)上限，美國財長耶倫宣布采取“非常措施”到6月5日。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美國債務(wù)上限調(diào)整通?！坝畜@無險”。我們預(yù)計這一次債務(wù)危機(jī)實質(zhì)性爆發(fā)仍是小概率事件，但美國財政部的債務(wù)壓力或制約其財政支出，且預(yù)計國會通過新的債務(wù)上限過程較為艱難。3）歐洲央行維持鷹派，經(jīng)濟(jì)走向不明。歐元區(qū)核心通脹仍具韌性；歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升；歐央行維持鷹派表態(tài)。雖然歐元區(qū)PMI回升，加上歐洲天然氣價格回落、“能源危機(jī)”暫緩，近期市場對歐洲經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為樂觀。但我們認(rèn)為，考慮加息對經(jīng)濟(jì)的滯后影響、歐洲能源供給的隱患未消等，2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走向并不明朗。4）日本央行“按兵不動”，通脹風(fēng)險難掩。日本央行1月會議并未調(diào)整YCC政策，暫緩市場恐慌。但往后看，我們認(rèn)為，日本央行仍有可能調(diào)整YCC上限，甚至不排除改變貨幣寬松立場。最核心原因是通脹壓力仍在上升。日本12月核心CPI同比高達(dá)4.0%。
二、春節(jié)期間全球資產(chǎn)表現(xiàn)。1）股市：多數(shù)收漲，美股及亞太股市領(lǐng)漲。恒生指數(shù)在兩個交易日內(nèi)取得2.9%的漲幅。但站在當(dāng)前時點，我們提示，港股樂觀預(yù)期可能過滿、或存階段調(diào)整風(fēng)險?！爸袊?jīng)濟(jì)重啟”和“美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向”兩大利好或難兼存。2）債市：中長期限美債利率小幅上行。10年期美債收益率整周上行4BP至3.52%，其中隱含通脹預(yù)期上行10BP至2.33%。10年期日債收益率一度跌至0.4%以下。3）商品：漲跌互現(xiàn)，原油小幅走弱，農(nóng)產(chǎn)品回暖。布倫特和WTI油價整周分別跌2.4%和1.1%，分別收于86.7和79.7美元/桶。在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美歐經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期強(qiáng)化的背景下，短期油價或仍有較強(qiáng)支撐。4）外匯：美元指數(shù)小幅下跌，創(chuàng)近半年新低。美元指數(shù)收于101.92，為2022年6月以來最低。一方面，市場更加確信美聯(lián)儲將放緩加息；另一方面，近期歐洲經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)好于預(yù)期，助力歐元匯率反彈。澳大利亞CPI創(chuàng)近30年來新高，澳元匯率大漲超2%。加拿大央行如期加息25BP，加元匯率整周上漲0.66%。
風(fēng)險提示：國際地緣形勢不確定，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，海外通脹壓力超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期等。
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