>> 海通證券-勁仔食品(003000)四季度利潤表現(xiàn)繼續(xù)維持高成長，繼續(xù)看好增長動能持續(xù)向上-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
顏慧菁,張宇軒 |
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事件。公司披露2022年度業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.23-1.32億元（YOY45-55%），實現(xiàn)扣非凈利潤1.13-1.21億元（YOY50-60%）。
單Q4利潤表現(xiàn)繼續(xù)維持高成長，體現(xiàn)良好增長動能&經營景氣度。參照公司業(yè)績預告，22Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤3279.18-4128.57萬元（ YOY56.7%-97.3% ），實現(xiàn)扣非凈利潤2991.52-3744.70萬元（YOY35.06%-69.06%）。我們認為公司單四季度歸母凈利潤表現(xiàn)繼續(xù)維持快速增長（22Q2/22Q3歸母凈利潤同比增速為84.72%/47.15%），繼續(xù)體現(xiàn)出良好增長勢能及較高經營景氣度。
大包裝戰(zhàn)略取得階段性成果，打造七大產品系列。公司聚焦休閑魚制品、豆制品、禽類制品等高蛋白健康品類，確保了休閑魚制品的龍頭地位，休閑豆制品和禽類制品均躋身細分品類前列。2021年下半年以來，公司以“大包裝”為戰(zhàn)略抓手，推動整盒裝、袋裝“大包裝”產品銷售，2022年上半年公司“大包裝升級”戰(zhàn)略取得階段性成果，產品矩陣得到優(yōu)化——其中公司大包裝產品的銷售收入同比增長超過100%。同時公司聚焦魚制品、豆制品、禽類制品三大品類，打造了“小魚、豆干、肉干、魔芋、素肉、鳳爪、鵪鶉蛋”七大產品系列。
經銷商穩(wěn)步增長，現(xiàn)代渠道持續(xù)開發(fā)&陳列打造。公司傳統(tǒng)流通渠道、現(xiàn)代渠道和線上渠道實現(xiàn)立體式全渠道穩(wěn)健發(fā)展，渠道競爭力不斷加強，品牌力進一步提升。2022年上半年公司經銷商數(shù)量從1869家增加至2000家。
1）流通渠道方面：公司繼續(xù)加強經銷商網絡的管理和建設，穩(wěn)步發(fā)展終端管理型的高質量客戶；2）現(xiàn)代渠道方面：公司持續(xù)開發(fā)與拓展全國連鎖KA、CVS連鎖便利系統(tǒng)等以提升現(xiàn)代渠道覆蓋率；多方面加強現(xiàn)代渠道陳列打造與推廣投入；3）線上渠道方面：2022年上半年公司布局短視頻、社交平臺、達人直播等新興渠道。
盈利預測與投資建議。參照公司業(yè)績預告情況，我們更新盈利預測，并預計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為14.36/17.96/21.93億元，歸母凈利潤分別為1.28/1.61/2.00億元，對應EPS分別為0.31/0.40/0.50元/股。結合可比公司估值情況，考慮業(yè)績良好表現(xiàn)，給予公司2023年30-35倍的PE估值，對應合理價值區(qū)間為12.00-14.00元/股，繼續(xù)給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。（1）食品安全風險，（2）下游需求不及預期，（3）市場競爭加劇，（4）新產品、新渠道、新市場拓展不及預期，（5）上游原材料成本價格以及費用。投放波動。
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