>> 西南證券-1月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：觸底回升，復(fù)蘇已至-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,王潤夢(mèng) |
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制造業(yè)PMI：景氣觸底回升，需求復(fù)蘇快于生產(chǎn)。疫情防控優(yōu)化加之春節(jié)消費(fèi)反彈，2023年1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.1%，較上月回升3.1個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。需求端看，受疫情抑制的需求得到釋放，新訂單指數(shù)為50.9%，較上月上升7.0個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)半年收縮后重回榮枯線以上；生產(chǎn)受需求回暖帶動(dòng)也呈修復(fù)態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)指數(shù)較上月升高5.2個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，但回升程度小于需求；就業(yè)方面，從業(yè)人員指數(shù)較上月回升2.9個(gè)百分點(diǎn)至47.7%；從進(jìn)出口情況看，內(nèi)需在疫情防控優(yōu)化后加快恢復(fù)，進(jìn)口景氣度升高；出口方面，國內(nèi)供給能力有所恢復(fù)，但出口景氣度回升幅度小于進(jìn)口，外需仍處于收縮狀態(tài)。從行業(yè)看，不同行業(yè)景氣水平均有改善，新動(dòng)能及消費(fèi)品行業(yè)引領(lǐng)復(fù)蘇，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)景氣度升至擴(kuò)張區(qū)間。
不同規(guī)模企業(yè)景氣均回升，大型企業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。分企業(yè)規(guī)?？?，不同規(guī)模企業(yè)PMI均較上月上升，大型企業(yè)PMI重回榮枯線上，中小企業(yè)PMI仍位于收縮區(qū)間。不同規(guī)模企業(yè)產(chǎn)需均回升，大中型企業(yè)需求回升大于生產(chǎn)，小型企業(yè)生產(chǎn)回升超過需求。進(jìn)出口方面，不同規(guī)模企業(yè)進(jìn)出口指數(shù)均上行，大中型企業(yè)的進(jìn)口指數(shù)回升幅度較出口更大，小型企業(yè)出口回升更快，大型企業(yè)出口景氣度高于進(jìn)口，中小型企業(yè)進(jìn)口景氣度高于出口。從業(yè)人員方面，不同規(guī)模企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均上行，大中型企業(yè)的就業(yè)壓力大于小型企業(yè)。不同規(guī)模企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均回升，中小企業(yè)預(yù)期指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。疫情對(duì)中小企業(yè)沖擊持續(xù)減弱，且政策支持力度不減，中小企業(yè)經(jīng)營狀況或繼續(xù)改善。
原材料價(jià)格指數(shù)走高，企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存。1月，國際油價(jià)有所升高，中國疫后需求復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，而出廠價(jià)格指數(shù)略回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.7%。短期油價(jià)或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，國內(nèi)冬儲(chǔ)需求或逐漸回落，保供穩(wěn)價(jià)政策發(fā)力，原材料價(jià)格或保持相對(duì)平穩(wěn)。節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望提升產(chǎn)成品價(jià)格。分企業(yè)規(guī)?？矗笾行⌒推髽I(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)均上升，不同規(guī)模企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)走勢(shì)分化。疫情限制措施減少，加之企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)回暖，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升，企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)需求預(yù)期較強(qiáng)，原材料和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均是上升，呈現(xiàn)出主動(dòng)補(bǔ)庫存態(tài)勢(shì)。
非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)景氣度均回升。1月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，較上月升高12.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月收縮后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。疫情防控優(yōu)化疊加春節(jié)消費(fèi)回暖，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)大幅上行至54.0%。從行業(yè)看，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、貨幣金融服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)位于高位景氣區(qū)間，前期受疫情影響較大的零售、住宿、餐飲等行業(yè)重返擴(kuò)張區(qū)間。分項(xiàng)指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、服務(wù)業(yè)投入品價(jià)格、銷售價(jià)格均回升。隨著疫情防控進(jìn)入新階段，后續(xù)服務(wù)業(yè)有望延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。1月，建筑業(yè)景氣度在連續(xù)3個(gè)月回落后轉(zhuǎn)為上升，總體保持較快擴(kuò)張。從行業(yè)情況看，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)呈現(xiàn)出改善跡象，基建相關(guān)土木工程建筑業(yè)收縮。預(yù)計(jì)在地產(chǎn)逐步企穩(wěn)、政策前置發(fā)力背景下，建筑業(yè)景氣度將繼續(xù)回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期，海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期。
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