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近期港股新能源汽車股大漲，表明行業(yè)正在邊際修復(fù)中。去年年底因疫情，疊加悲觀銷量預(yù)期和激烈競(jìng)爭(zhēng)格局等因素，較大壓制了汽車下游的消費(fèi)。一月下旬，正如我們此前預(yù)測(cè)一致，港股新能源車企股價(jià)迎來較大反彈。春節(jié)是傳統(tǒng)的汽車銷售淡季，但這也恰好給了市場(chǎng)逐步適用后補(bǔ)貼時(shí)代一個(gè)緩沖期，此前被殺估值的汽車板塊也正處在邊際修復(fù)階段。汽車板塊機(jī)會(huì)仍在于整車，個(gè)別零部件企業(yè)也將受益。
　　后補(bǔ)貼時(shí)代，銷量有望于二月中后旬實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。乘聯(lián)會(huì)一月俠義新能源乘用車零售預(yù)計(jì)為36.0萬輛，滲透率為26.5%。我們認(rèn)為隨著后補(bǔ)貼時(shí)代平穩(wěn)過渡，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)和頭部新能源車企降價(jià)策略一并發(fā)力，將會(huì)帶動(dòng)汽車終端銷量增長(zhǎng)，并于下個(gè)月會(huì)有所體現(xiàn)。同時(shí)，部分城市延續(xù)汽車此前消費(fèi)政策和推出促銷活動(dòng)，這有望推動(dòng)銷量增長(zhǎng)超預(yù)期。2023年一月在政策退坡短期影響后，市場(chǎng)有望于二月中后旬迎來回暖。
　　特斯拉降價(jià)可能造成行業(yè)多米諾骨牌效應(yīng)，新能源汽車滲透率有望進(jìn)一步提升。隨著特斯拉再次大幅降價(jià)，部分國(guó)內(nèi)新能源車企也跟進(jìn)，其中小鵬、問界等也宣布降價(jià)，這有助于春節(jié)期間新能源汽車訂單增長(zhǎng)。更重要的是，這一舉措對(duì)新能源汽車市場(chǎng)在后補(bǔ)貼時(shí)代的平穩(wěn)過渡起到良好的支撐作用，新能源汽車國(guó)內(nèi)滲透率有望進(jìn)一步得到提升。
　　多強(qiáng)格局維持，機(jī)會(huì)仍在整車。整車板塊，我們推薦吉利汽車（00175 HK）、長(zhǎng)城汽車-H（02333 HK）和理想汽車-W（02015 HK）；零部件板塊，我們推薦耐世特（01316 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；2）銷量和政策端不及預(yù)期。