>> 中信建投-天孚通信(300394)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，光引擎量產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
閻貴成,武超則,楊偉松 |
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核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入120,555.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)39,880.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.16%，整體看業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2022年疫情反復(fù)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)造成了一定的影響，但公司仍然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著江西生產(chǎn)基地光引擎產(chǎn)品的量產(chǎn)順利推進(jìn)，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)在產(chǎn)品品類(lèi)和客戶側(cè)持續(xù)突破，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。
事件
1月30日晚，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入120,555.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)39,880.46萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.16%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)36,260.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.78%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期，光引擎項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.56億元，同比增長(zhǎng)16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.99億元，同比增長(zhǎng)30.16%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.63億元，同比增長(zhǎng)30.78%。2022年疫情的反復(fù)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成了一定的影響，但是公司積極協(xié)調(diào)物流與生產(chǎn)，同時(shí)在管理上降本增效，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其中歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。分季度來(lái)看，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.16億元，同比增長(zhǎng)18.8%，單季度營(yíng)收再創(chuàng)歷史新高，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.22億元，同比增長(zhǎng)31.18%，扣非凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)30.9%。我們認(rèn)為，得益于全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的高景氣度，光器件產(chǎn)品的需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；同時(shí)公司募投項(xiàng)目中的光引擎產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，江西生產(chǎn)基地對(duì)光引擎產(chǎn)品的量產(chǎn)進(jìn)度穩(wěn)定推進(jìn)，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升；激光雷達(dá)作為公司未來(lái)重點(diǎn)項(xiàng)目之一，有望在客戶以及產(chǎn)品品類(lèi)上持續(xù)取得突破。此外，公司外銷(xiāo)占比高，匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生一定的正向影響。
2、光引擎量產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)有望取得突破。
光引擎作為光模塊中的核心部分，起到光電轉(zhuǎn)換的作用。在400G和800G等高速光模塊中，光引擎的作用比較重要，且技術(shù)壁壘較高，價(jià)值量非常可觀。公司的光引擎產(chǎn)品作為募投項(xiàng)目中的產(chǎn)品，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，光引擎產(chǎn)品可以用于高速光模塊等多個(gè)前沿應(yīng)用領(lǐng)域。激光雷達(dá)產(chǎn)品作為自動(dòng)駕駛重要的傳感器之一，市場(chǎng)空間廣闊。與光模塊結(jié)構(gòu)相同，激光雷達(dá)也包含發(fā)射模組和接收模組等部分。公司能夠提供激光雷達(dá)相關(guān)的有源及無(wú)源產(chǎn)品，包括激光器封裝類(lèi)、FAU連接器類(lèi)、棱鏡類(lèi)等產(chǎn)品。905nm及1550nm波長(zhǎng)的激光雷達(dá)為行業(yè)主流的產(chǎn)品，公司均能夠提供相關(guān)產(chǎn)品。目前，公司與國(guó)內(nèi)外主流激光雷達(dá)廠商均保持合作關(guān)系，有望在客戶側(cè)取得突破。
3、我們建議持續(xù)關(guān)注公司，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
公司是國(guó)內(nèi)光通信行業(yè)上游的頭部企業(yè)，可以提供有源及無(wú)源光器件的整體解決方案。2023年公司定增項(xiàng)目光引擎產(chǎn)能有望大幅增長(zhǎng)，400G及800G產(chǎn)品居于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。北極光電轉(zhuǎn)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，盈利質(zhì)量有望提升。激光雷達(dá)業(yè)務(wù)在產(chǎn)品的品類(lèi)和客戶側(cè)均有望取得突破，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升。此外，公司的傳統(tǒng)光通信業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為12.06億元、16.02億元、20.30億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.99億元、5.20億元、6.50億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27X、21X和17X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
國(guó)內(nèi)及海外云廠商的資本開(kāi)支若不及預(yù)期，將導(dǎo)致數(shù)通光模塊市場(chǎng)的需求下降，那么光器件的銷(xiāo)量有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，公司的傳統(tǒng)數(shù)通光器件業(yè)務(wù)可能會(huì)受到影響；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響，從而影響公司的毛利率水平；疫情的反復(fù)對(duì)公司的正常生產(chǎn)和產(chǎn)品交付產(chǎn)生一定的影響；公司的光引擎和有源產(chǎn)品會(huì)用到芯片產(chǎn)品，若缺芯則會(huì)對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付產(chǎn)生影響；激光雷達(dá)作為公司的新業(yè)務(wù)，其發(fā)展存在不確定性，若新產(chǎn)品在品類(lèi)開(kāi)拓和客戶拓展上有低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司存在一定比例的外銷(xiāo)收入，若國(guó)際環(huán)境變化，可能會(huì)影響公司在海外市場(chǎng)的拓展
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