>> 中航證券-新能源行業(yè)2023年2月投資觀點(diǎn)：可以更樂觀地尋找“戴維斯雙擊”機(jī)會(huì)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 5905KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
曾帥 |
| 行業(yè)名稱： |
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■重點(diǎn)組合: TCL中環(huán)(1月金股)、隆基綠能、中來股份(2月金股)、福斯特、福萊特A+H,鵬輝能源(2月金股)、上能電氣蘭石重裝東岳集團(tuán)H、中集安瑞科H
行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn):
投資主線:隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇、未來能源的總量需求將持續(xù)增長(zhǎng)，能源轉(zhuǎn)型也將同時(shí)發(fā)生、綠色電力占比將持續(xù)提升，未來-年的能源領(lǐng)域投資應(yīng)當(dāng)側(cè)重總量增長(zhǎng)(EPS成長(zhǎng))和科技革新PE彈性)兩大主線，前者偏向EPS成長(zhǎng)、后者偏向PE彈性。
宏觀環(huán)境:人民幣匯率再次升值至6.8以內(nèi)、海外衰退的避險(xiǎn)需求，2023年國(guó)際金融資本和國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本大概率會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，未來一-個(gè)季度的投資策略宜偏重估值彈性，新能源產(chǎn)業(yè)和科技領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)迎來訂單需求和新技術(shù)加速落地，尤其帶有“科技革命”屬性的領(lǐng)域，包括鈣鈦礦、N型光伏電池、鈉電池、固態(tài)/半固態(tài)鋰電池等，其次具有快速技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品和市場(chǎng)份額提升的企業(yè)也將得到- -定幅度的估值提升，另外外資投資偏好更高的白馬ESG亦值得關(guān)注。
大能源行業(yè):油氣價(jià)格繼續(xù)在高位震蕩，多晶硅價(jià)格回調(diào)后大幅反彈?；厮?007年至今16年數(shù)據(jù)，美元指數(shù)與石油、天然氣、煤炭指數(shù)大多數(shù)時(shí)候呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在美元逐漸走弱的背景下泛能源板塊的投資價(jià)值仍舊很高、能源指數(shù)有望持續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)新能源板塊走向大行情。
光伏行業(yè): 12月至1月中多晶硅價(jià)格大幅回調(diào)、1月以來碳酸鋰價(jià)格亦出現(xiàn)回調(diào)，中下游成本降低、銷量實(shí)現(xiàn)全球范圍“以價(jià)換量”，驅(qū)動(dòng)光伏和儲(chǔ)能的訂單快速提升。除了傳統(tǒng)占比最高的中美歐市場(chǎng)外、OPEC+國(guó)家未來有望成為新的需求亮點(diǎn)。當(dāng)然，中歐美的光伏和儲(chǔ)能需求仍將占全球基本在80%以上、保持對(duì)需求的主導(dǎo)。具有“技術(shù)革新”的POE粒子與膠膜、透明背板、儲(chǔ)能專用電芯、PET銅落/鋁箔、鈉電池正極硬碳負(fù)極/鈉系電解波、TOPCon/HJT/IBC等新型電池及核心設(shè)備供應(yīng)商、N型大硅片等均有望迎來業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊，EVA、玻璃、結(jié)構(gòu)件、負(fù)極、高純石英與坩坰、大儲(chǔ)逆變器等“以價(jià)換量”的產(chǎn)品則有望產(chǎn)銷量與盈利能力的提升，以往因硅料價(jià)格居于高位導(dǎo)致的降本需求(如薄片、回收、半片等)則可能減弱。隨著降價(jià)促進(jìn)招標(biāo)量增加、行業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)開工率上調(diào)，硅片和電池的價(jià)格有望觸底反彈。未來一年應(yīng)該重點(diǎn)觀察技術(shù)有所突破、市占率領(lǐng)先提升、非硅成本快速降低的公司;同時(shí)關(guān)注新能源賽道玩家，無落后產(chǎn)能及庫(kù)存負(fù)擔(dān)，新產(chǎn)能效率更高，盈利格局開闊。另外，在國(guó)內(nèi)整體利率將持續(xù)下行和綠色能源政策支持的背景下，疊加光伏組件招標(biāo)價(jià)格持續(xù)下行，能源運(yùn)營(yíng)商有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)的改善盈利和加速新項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)，亦有望迎來業(yè)績(jī)提升與估值上修。重點(diǎn)關(guān)注: TCL中環(huán)、隆基綠能、中來股份、通威股份、福斯特、福萊特A+H、聯(lián)泓新科、天洋新材、美暢股份、歐品科技、品科能源、雙良節(jié)能+捷佳偉創(chuàng)+邁為股份(先進(jìn)制造團(tuán)隊(duì)覆蓋)、華民股份。
儲(chǔ)能:受政策推動(dòng)影響，2023年全球大型儲(chǔ)能為主要增長(zhǎng)點(diǎn)，大儲(chǔ)相關(guān)配套環(huán)節(jié)如大容量電芯和高功朝PCS將迎來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注:鵬輝能源、派能科技、科士達(dá)、上能電氣、科華數(shù)據(jù)、陽光電源、億緯鋰能。
行業(yè)“2022大規(guī)模補(bǔ)貼元年"已推遲，年初基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將領(lǐng)先于應(yīng)用端、而后核心部件突破有望帶動(dòng)整體市場(chǎng)行情，港股公司短期彈性或更高。其他重點(diǎn)關(guān)注:泛亞微透、億華通A+H、雄韜股份、寶豐能源。
泛能源行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注:三峽能源、江蘇新能、華電新能(擬IPO)、浙江新能、品科科技、金開新能、正泰電器、東方電氣、應(yīng)流股份。
6.風(fēng)險(xiǎn)提示
■國(guó)內(nèi)外“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)或暫緩，影響新能源投資需求、間接影響板塊公司估值
■海外能源價(jià)格下跌，影響替代性的新能源需求、估值體系重構(gòu)
■美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致海外資金成本提高、導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱，影響科技股估值
■美元升值導(dǎo)致進(jìn)口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力，同時(shí)非美貨幣資產(chǎn)的短期投資價(jià)值承壓
■新技術(shù)成熟度不及預(yù)期，影響行業(yè)推廣
■上游N型硅片產(chǎn)能供應(yīng)不足，影響TOPCon和HJT等新技術(shù)的產(chǎn)能釋放、導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低水平運(yùn)轉(zhuǎn)
■設(shè)備供應(yīng)商的核心零部件海外供應(yīng)鏈斷裂、影響投產(chǎn)進(jìn)度
■海外主要經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)違約，引發(fā)外資重倉(cāng)股拋售潮
■國(guó)內(nèi)各類政策引發(fā)短期資金博弈、板塊輪動(dòng)
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