>> 財通證券-滬電股份(002463)業(yè)績超預(yù)期，缺芯緩解促下游提貨-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
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此報告為加密報告 |
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【事件】：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入83.36億元，同比+12.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.61億元，同比+28.00%。
缺芯情況緩解促使下游提貨，業(yè)績超預(yù)期。受益于交換機(jī)、路由器以及新能源車等領(lǐng)域?qū)CB的持續(xù)景氣，公司2022年P(guān)CB業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約79.31億元，同比增長約12.36%。其中，公司2022Q4實現(xiàn)營收25.72億元，同比+28.17%，環(huán)比+26.85%，超市場預(yù)期。主要原因是終端積壓的需求隨著缺芯緩解開始有序釋放，公司先前訂單形成的存貨，隨著客戶陸續(xù)提貨而消化。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。隨著產(chǎn)品不斷升級、材料價格呈下降趨勢，公司PCB業(yè)務(wù)毛利率提升至約31.72%，同比增加約3.22個百分點。根據(jù)公司快報歸母凈利潤初步推算，公司2022年全年凈利率大約為16.33%，同比改善1.99個百分點。其中，2022Q4凈利率大約為17.09%，盈利能力表現(xiàn)相對較好。公司2022Q4歸母凈利潤4.40億元，同比+58.25%，環(huán)比+13.41%；扣非后歸母凈利潤3.89億元，同比+53.78%，環(huán)比+5.79%。
長期成長動能充沛。產(chǎn)品方面，公司新一代服務(wù)器平臺用PCB公司已具備批量生產(chǎn)能力，從4.0到5.0升級過程中將帶來PCB價值量的提高；應(yīng)用于4D車載雷達(dá)、自動駕駛域控制器、智能座艙域控制器、車載網(wǎng)關(guān)等領(lǐng)域的產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)；投資勝偉策，對混合動力/純電動汽車驅(qū)動系統(tǒng)埋入式PCB技術(shù)進(jìn)行布局。產(chǎn)能方面，公司將青淞廠22層以下數(shù)通產(chǎn)品以及滬利微電中低階汽車板產(chǎn)品向黃石一二廠轉(zhuǎn)移，以形成價格優(yōu)勢；使用自有資金向滬利微電增資7.76億元對汽車板進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)；于2022年11月7日與洛加納工業(yè)園大眾有限公司在泰國曼谷簽署土地銷售合同，并期望于2025年上半年實現(xiàn)量產(chǎn)。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-24年營收為83.36/94.42/120.05億元，2022-24年歸母凈利為13.61/15.58/20.41億元，對應(yīng)PE分別為17.72/15.49/11.82倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求轉(zhuǎn)弱；疫情反復(fù)風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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