>> 國信證券-路維光電(688401)22年凈利潤同比增長110%-139%，規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年歸母凈利潤同比增長110%-139%。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤1.10-1.25億元(YoY 110.3%-139.0%)，預(yù)計扣非后歸母凈利潤0.93-1.08億元(YoY 95.5%-127.1%)；對應(yīng)4Q22歸母凈利潤2487-3987萬元(YoY 66.4%至166.8%；QoQ -36.3%至2.1%)，扣非后歸母凈利潤1623-3123萬元(YoY 38.5%至166.4%；QoQ -55.6%至-14.6%)。2022年公司凈利潤同比高增長，主要得益于：1)公司研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)指標持續(xù)提升，產(chǎn)品線日益豐富和完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步，銷售規(guī)?？焖贁U大；2)公司高世代掩膜版產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，期間費用率進一步下降。
掩膜版供不應(yīng)求，行業(yè)景氣上行，公司充分受益。12月6日臺灣光罩總經(jīng)理表示：客戶持續(xù)擴大委外掩膜版生產(chǎn)，疊加現(xiàn)階段設(shè)備供應(yīng)短缺，整體產(chǎn)能維持滿載，針對急單價格調(diào)漲50%-100%，預(yù)計2023年光罩本業(yè)營收增速達30%-40%。此外，根據(jù)集微網(wǎng)報道，隨著國產(chǎn)化的推進，半導(dǎo)體公司對于掩膜板的需求不斷增加，掩膜板產(chǎn)能供應(yīng)緊張加劇，交貨周期大幅度拉升；同時，掩膜版廠商正在醞釀新一輪漲價，預(yù)計23年掩模版價格將上漲10%-25%。路維是國內(nèi)領(lǐng)先的掩膜版供應(yīng)商，將充分受益于掩膜版行業(yè)的景氣上行。
公司不斷攻克半導(dǎo)體掩膜版的核心技術(shù)，IPO募投產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。公司在平板顯示掩膜版實現(xiàn)技術(shù)突破的同時，不斷攻克半導(dǎo)體掩膜版核心技術(shù)，致力于為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提供關(guān)鍵上游原材料的國產(chǎn)化配套。目前公司已實現(xiàn)250nm制程節(jié)點半導(dǎo)體掩膜版的量產(chǎn)，掌握180nm/150nm制程節(jié)點半導(dǎo)體掩膜版制造核心技術(shù)能力，未來會進一步將半導(dǎo)體掩膜版量產(chǎn)能力提升至130nm制程節(jié)點。2023年公司IPO募投項目3條半導(dǎo)體掩膜版產(chǎn)線和1條平板顯示G8.5掩膜版產(chǎn)線將陸續(xù)釋放產(chǎn)能，進一步提升公司訂單承接能力。
投資建議：維持“買入”評級。我們看好公司在平板顯示掩膜版領(lǐng)域持續(xù)提升市場份額，同時不斷導(dǎo)入半導(dǎo)體掩膜版領(lǐng)域新客戶，將技術(shù)工藝推進至110nm/90nm/65nm等制程節(jié)點。我們預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤為1.20/1.88/2.51億元，對應(yīng)PE為55.3/35.3/26.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原料及設(shè)備依賴進口，掩膜版需求不及預(yù)期，市場競爭加劇
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