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2022Q4以來，南北向資金共同加倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊，其中以醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包、藥品及醫(yī)療服務(wù)板塊最為明顯。南北向資金的加倉(cāng)突出醫(yī)藥板塊當(dāng)下三大投資核心邏輯：醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及后疫情消費(fèi)復(fù)蘇。我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊已逐漸走出疫情帶來的擾動(dòng)與波折，當(dāng)下正站在新周期的起點(diǎn)，未來將圍繞三大核心邏輯持續(xù)增長(zhǎng)。
　　▍北向資金2022Q4以來加速流入醫(yī)藥行業(yè)，持倉(cāng)市值增加幅度市場(chǎng)領(lǐng)先。醫(yī)藥生物是最受北向資金青睞的板塊之一。2022年Q4至2023年1月30日，醫(yī)藥生物板塊陸股通持倉(cāng)市值增加470.96億元，其中2023年增加210.78億元。細(xì)分子板塊來看，醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包及醫(yī)療服務(wù)板塊的持倉(cāng)市值增加幅度最為明顯，體現(xiàn)出醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及消費(fèi)復(fù)蘇三大主線邏輯
　　▍南向資金生物醫(yī)藥持倉(cāng)市值同樣明顯提升，但主要集中在2022Q4單季。港股醫(yī)藥生物受到南向資金追捧，港股通持倉(cāng)市值在過去4個(gè)月內(nèi)大幅增加。自2022年9月30日以來，港股醫(yī)藥生物板塊的港股通持倉(cāng)市值增加了1219.50億港元。總體而言，資金加倉(cāng)港股醫(yī)藥板塊邏輯與A股類似，聚焦醫(yī)藥新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及消費(fèi)復(fù)蘇三大主線。因港股缺少大市值醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，故持倉(cāng)市值較少，但增幅依舊顯著。
　　▍2022年前三季度受到疫情封控以及消費(fèi)大環(huán)境因素的影響，醫(yī)藥各板塊業(yè)績(jī)分化明顯，但整體成長(zhǎng)性依舊穩(wěn)健，并終在Q4迎來反彈，南北向資金均強(qiáng)勢(shì)加倉(cāng)。雖然醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然面臨國(guó)際環(huán)境政治局勢(shì)不明朗、經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)能力因疫情影響增速放緩、資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資熱度減弱的大宏觀環(huán)境，但也伴隨著二十大后強(qiáng)化內(nèi)循環(huán)和安全自主可控的政策大基調(diào)下的進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和醫(yī)療、科研大基建加速的大趨勢(shì)。結(jié)合共同富裕的主基調(diào)，深度變革的醫(yī)改方向和趨勢(shì)性都已逐步明朗，2023年在消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)、政策預(yù)期逐漸明朗以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境逐步走向穩(wěn)定的大環(huán)境下，建議聚焦三大核心邏輯，關(guān)注圍繞國(guó)產(chǎn)自主化、國(guó)際化、高端制造、普惠醫(yī)療等優(yōu)勢(shì)賽道布局的優(yōu)秀企業(yè)。我們要用前瞻的眼光去發(fā)掘在技術(shù)和管理能力上突出的企業(yè)，提前布局在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的“隱形冠軍”。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：控費(fèi)政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；投融資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新藥臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資邏輯：2022Q4以來，南北向資金共同加倉(cāng)醫(yī)藥生物板塊，其中以醫(yī)療設(shè)備、研發(fā)外包、藥品及醫(yī)療服務(wù)板塊最為明顯。南北向資金的加倉(cāng)突出醫(yī)藥板塊當(dāng)下三大投資核心邏輯：醫(yī)療新基建、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及后疫情醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇。我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊已逐漸走出疫情帶來的擾動(dòng)與波折，當(dāng)下正站在新周期的起點(diǎn)，未來將圍繞三大核心邏輯持續(xù)增長(zhǎng)。