>> 方正證券-普源精電-U(688337)原創(chuàng)紅利+高端產(chǎn)品放量，業(yè)績快速提升-230130
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：2023年1月30日，公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入約為6.25億元至6.39億元，同比增加29.14%至32.13%；歸母凈利潤約為0.90億元至0.96億元，與上年同期相比，增加0.93億元至1.00億元，公司實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈；扣非凈利潤約為0.45億元至0.51億元。
不懼海外情況影響，22年Q4業(yè)績不斷提升。公司堅持自主研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新，攻克關(guān)鍵核心技術(shù)壁壘，推行高端儀器發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健提升。經(jīng)測算，預計公司22年Q4實現(xiàn)營收2.11億元至2.25億元，同比增長36.13%至45.16%；歸母凈利潤為0.40億元至0.46億元。
原創(chuàng)技術(shù)紅利釋放，直銷業(yè)務快速發(fā)展。公司是目前國內(nèi)唯一、世界唯五的通過自研芯片技術(shù)實現(xiàn)高端數(shù)字示波器和高分辨率數(shù)字示波器的電子測量儀器廠商，其通過自主研發(fā)并擁有核心知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)平臺數(shù)字示波器，持續(xù)擴大品牌影響力及市場占有率。公司數(shù)字示波器的“鳳凰座芯片組”技術(shù)平臺、“半人馬座芯片組”技術(shù)平臺以ASIC自研芯片為核心，通過集成電路設(shè)計創(chuàng)新打造了從差分探頭、模擬前端到模數(shù)轉(zhuǎn)換的完整模擬信號鏈芯片技術(shù)。2022年7月18日，公司首次正式發(fā)布搭載公司第二代ASIC半人馬座”芯片組的HDO4000、HDO1000系列高分辨率數(shù)字示波器。核心客戶拓展及高端產(chǎn)品直銷能力建設(shè)方面取得長足進步，大客戶及終端銷售直銷模式部署取得顯著成果，銷售收入增長率達到約73%。
高端產(chǎn)品持續(xù)拉動，毛利率水平進一步提高。公司高端數(shù)字示波器及任意波形發(fā)生器為代表的高端產(chǎn)品銷售收入增長率達到約98%，同時進一步提升公司毛利率水平。（1）射頻類儀器：公司的UltraReal技術(shù)平臺在國內(nèi)率先實現(xiàn)了高速實時測量，2022年6月16日首次正式發(fā)布DSG5000系列微波信號發(fā)生器。（2）波形發(fā)生器：公司的SiFi技術(shù)平臺實現(xiàn)了目前國產(chǎn)最高性能的5GHz任意波形發(fā)生器發(fā)布，在眾多指標上都具備了較強的國際競爭力。（3）電源及電子負載：主要為高精度型可編程直流電源及直流電子負載，可滿足半導體芯片測試、電子設(shè)備研發(fā)和精密制造需求; （4）萬用表及數(shù)字采集器：公司目前的數(shù)據(jù)采集開關(guān)系統(tǒng)支持320通道、6位半精度的數(shù)據(jù)采集，可用于研發(fā)階段的產(chǎn)品性能測試及生產(chǎn)過程中的自動化測試。
國產(chǎn)替代政策助力，公司規(guī)模逐步擴大。依托國產(chǎn)領(lǐng)先的品牌、技術(shù)和營銷優(yōu)勢，公司通過高端產(chǎn)品突破和自研技術(shù)轉(zhuǎn)化提升市場份額，國內(nèi)銷售收入取得快速增長，增長率達到約46%，本土化優(yōu)勢得到進一步展現(xiàn)。2022年9月29日，財政部、發(fā)改委、人民銀行、審計署、銀保監(jiān)會五部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款財政貼息工作的通知》。受益于中國政策的大力支持和下游新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，中國的電子測量儀器市場在近幾年高速增長，電子測量儀器中國市場占全球市場的比重約三分之一，是全球競爭中最為重要的市場之一。根據(jù)Frost&Sullivan《全球和中國電子測量儀器行業(yè)獨立市場研究報告》，預計中國電子測量儀器的市場規(guī)模將在2025年達到422.88億元。
盈利預測：預計2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.3/9.1/12.0億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.9/1.6/2.5億元，維持“推薦”評級。
風險提示：
?。?）產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)風險；
?。?）吸引人才與保持創(chuàng)新能力的風險；
?。?）境外經(jīng)營風險；
（4）主要原材料供應緊缺及價格波動風險。
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