>> 安信證券-斯迪克(300806)功能性涂層復(fù)合材料領(lǐng)先企業(yè)，OCA光學(xué)膠有望加速放量-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
2207KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬良 |
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功能性涂層復(fù)合材料領(lǐng)先企業(yè)，布局高端材料領(lǐng)域：斯迪克成立于2006年，是一家集光學(xué)膜、多功能涂層復(fù)合薄膜、膠粘帶制品等材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢的功能性涂層復(fù)合材料供應(yīng)商。公司主要產(chǎn)品包括功能性薄膜材料、電子級膠粘材料、熱管理復(fù)合材料、薄膜包裝材料、高分子聚合材料五大類，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子制造領(lǐng)域，依托于公司本身的研發(fā)積淀，產(chǎn)品應(yīng)用逐步拓展到新能源鋰電池等行業(yè)，在2022年經(jīng)濟(jì)下行期中，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元，同比增長11.83%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.68億元，同比增長26.33%。公司逐步布局高端材料，2020年至今，公司快速發(fā)展建設(shè)OCA光學(xué)膠膜等新型項目，2021年公司面向特定對象募集資金50,000萬元，用于投資擴(kuò)大生產(chǎn)高端離型膜。
切入OCA光學(xué)膠百億級市場，有望逐步實現(xiàn)行業(yè)國產(chǎn)替代：光學(xué)透明膠（Optical Clear Adhesive）是指將經(jīng)特殊設(shè)計，具有特定折射率、透光系數(shù)以及霧度的丙烯酸酯類壓敏膠做成無基材的雙面膠帶，然后在上下層面上各貼合一層離型薄膜的無基材光學(xué)透明的特種粘膠劑。OCA光學(xué)膠具有無色透明、光透過率在90%以上、膠結(jié)強(qiáng)度良好、可在室溫下使用、固化收縮小等特點。隨汽車電子、消費(fèi)電子、3D曲面屏等新型應(yīng)用的普及，OCA行業(yè)出現(xiàn)新的增長點。公告披露，2021全球OCA光學(xué)膠的總市場規(guī)模達(dá)到28.74億美元，相比2020年增長13.7%，目前市場主要被3M等國外企業(yè)占領(lǐng)，公司在OCA光學(xué)膠領(lǐng)域加快布局，有望逐步放量，帶動公司業(yè)績發(fā)展。
公司深耕行業(yè)多年，“客戶優(yōu)勢+產(chǎn)品優(yōu)勢”顯著：公司深度扎根行業(yè)，積累大批知名客戶，所處材料行業(yè)認(rèn)證程度較高且認(rèn)證過程繁瑣冗長，行業(yè)客戶粘性高，可替代性低，公司前10大客戶整體穩(wěn)定。公告披露公司下游客戶以直銷客戶為主，如領(lǐng)益科技、富士康、緯創(chuàng)資通集團(tuán)等，下游終端主要有手機(jī)和平板電腦，多為規(guī)模較大的知名企業(yè)和上市公司，終端客戶包括蘋果、三星、華為、中興等知名企業(yè)。公司于2019年11月首次公開發(fā)行股票募集資金投資OCA光學(xué)膠膜生產(chǎn)擴(kuò)建項目，2022年半年報披露，公司已于2022年上半年陸續(xù)完成3條OCA生產(chǎn)線的安裝調(diào)試并陸續(xù)投入使用，公司積累的客戶和產(chǎn)品優(yōu)勢有望加快新產(chǎn)品放量進(jìn)度。
投資建議：我們預(yù)計公司2022年~2024年收入分別為21.8億元、28.86億元、38.41億元，歸母凈利潤分別為2.51億元、3.53億元、5.76億元，首次給予“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)電子行業(yè)景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；市場開拓進(jìn)展不及預(yù)期。
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