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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.62~4.62億元，同比增長(zhǎng)85.01%~136.19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.71~4.41億元，同比增長(zhǎng)95.98%~132.97%。
　　前三季度業(yè)績(jī)保持高增速，四季度受稀土價(jià)格下跌影響業(yè)績(jī)環(huán)比為負(fù)，后續(xù)稀土價(jià)格回升有望修復(fù)盈利水平：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.69億元，同比增長(zhǎng)58.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)85.99%。根據(jù)公司最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022全年公司的業(yè)績(jī)有望達(dá)到3.62~4.62億元，其中第四季度-0.07~0.93億元，中值為0.43億元，同比扭虧為盈、環(huán)比-31.44%。四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑主要系稀土價(jià)格下跌影響，當(dāng)前稀土價(jià)格已緩慢回升，后續(xù)盈利有望持續(xù)改善。
　　擬收購(gòu)江華稀土，完善稀土產(chǎn)業(yè)鏈布局：2022年12月31日，公司發(fā)布公告擬通過(guò)非公開發(fā)行A股股票的方式以14.30億元收購(gòu)江華稀土94.67%股權(quán)。江華稀土礦山項(xiàng)目已進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段，該項(xiàng)目是全國(guó)單本離子型稀土開采指標(biāo)最大的礦山項(xiàng)目。其礦區(qū)面積約11.74平方公里，礦石量3542萬(wàn)噸，稀土氧化物37890噸（REO 0.11%），生產(chǎn)規(guī)模為302萬(wàn)噸/年。2022年前三季度，江華稀土實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.76億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.52億元。江華稀土的收購(gòu)將補(bǔ)全公司上游礦產(chǎn)的空白，完善公司稀土產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)潛力。
　　中國(guó)稀土集團(tuán)旗下唯一上市公司，期待后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入：公司實(shí)際控制人中國(guó)稀土集團(tuán)目前下屬稀土礦山企業(yè)72家，稀土冶煉分離企業(yè)33家。2022年，中國(guó)稀土集團(tuán)分離指標(biāo)共有5.85萬(wàn)噸REO，占指標(biāo)總量的29%。中國(guó)稀土為其唯一上市平臺(tái)，母公司中國(guó)稀土集團(tuán)未來(lái)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)，期待后續(xù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入打開公司成長(zhǎng)天花板。
　　投資建議：考慮江華并表及股本攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.00/43.79/46.58億元，歸母凈利潤(rùn)4.36/5.91/7.46億元。對(duì)應(yīng)2023年2月1日收盤價(jià)的PE分別為98.60/72.72/57.61倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。