>> 國泰君安-A股策略快評：全面注冊制開啟，資本市場煥新生-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 531KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,黃維馳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則向社會公開征求意見，金融供給側(cè)改革迎來重要里程碑。主板完成注冊制關(guān)鍵拼圖，多層次資本市場體系更清晰。配置上，關(guān)注開工鏈條和制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，把握券商與創(chuàng)投類公司機會。
摘要：
金融供給側(cè)改革領(lǐng)域至關(guān)重要的里程碑：全面實行股票發(fā)行注冊制。金融供給側(cè)改革的核心在于提升直接融資比例和降低債務(wù)融資杠桿。全面實行注冊制，遵循了“把選擇權(quán)交給市場”的本質(zhì)要求，是資本市場更好支持實體企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需要，是落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措。2018年以來，伴隨科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點注冊制，資本市場深化改革迎來高質(zhì)量發(fā)展新局面。一方面，改革下的發(fā)行上市審核機制更加優(yōu)化，在提高審核注冊的效率和可預(yù)期性的同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，切實把好資本市場入口關(guān)。另一方面，全面注冊制強化市場與法治約束，充分貫徹以信息披露為核心的理念。
滬深主板完成注冊制關(guān)鍵拼圖，多層次資本市場體系定位更清晰。本次改革的重中之重是滬深主板，包括：新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制；優(yōu)化盤中臨時停牌制度；新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。改革后主板突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。多層次資本市場體系將更加清晰，覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段企業(yè)。1）主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；2）科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用；3）創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；4）北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化A股市場交易結(jié)構(gòu)。全面注冊制下的A股市場，提供了更為便捷的融資通道，有望加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期供給，加快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)前政策制度的改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要、微觀創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的訴求，三者形成了很好的共振，其合力及其意義有望超出市場預(yù)期。此外，不同板塊定位將高度清晰與分化，將為投資者交易與配置提供更豐富的選擇，可以積極引入長期資金，推動A股估值體系與全球市場接軌。
從估值修復(fù)到盈利增長，戰(zhàn)略看好A股行情。11月以來我們在報告“預(yù)期的轉(zhuǎn)折”、“新一輪牛市的起點”報告所提出的堅決看好股票市場、前期的機會在順經(jīng)濟周期取得了比較好的印證。2023年股票市場的核心矛盾在于，過去兩年當(dāng)中深度挫傷預(yù)期的疫情、經(jīng)濟、地緣政治等關(guān)鍵因素的不確定性將在2023年出現(xiàn)系統(tǒng)性的下降?？紤]到投資者對于中國經(jīng)濟恢復(fù)信心的定價已經(jīng)比較充分，估值驅(qū)動的行情已經(jīng)接近尾聲，往后看市場會逐步的向企業(yè)盈利的超預(yù)期增長以及未來政策的重點轉(zhuǎn)換。行業(yè)配置上，關(guān)注開工鏈條和制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，價值板塊推薦建材/建筑/輕工/家電；科技制造推薦汽車/電子/計算機/通信等。主題投資上，短期利好券商和創(chuàng)投類公司。
風(fēng)險提示：注冊制推進不及預(yù)期；國際地緣政治風(fēng)險等。
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