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事項：
　　2023年2月2日凌晨，美聯儲加息25BP，將聯邦基金利率目標區(qū)間從4.25%至4.5%上調到4.5%至4.75%。
　　平安觀點：
　　本次美聯儲的加息幅度符合市場預期，是美聯儲連續(xù)第二次放慢加息步伐，也是自2022年3月以來首度一次加息僅25個基點。2022年12月，美聯儲本輪加息周期以來首次放慢速度，將加息幅度從75個基點放緩至50個基點。本次貨幣政策聲明承認通脹有所放緩，鮑威爾發(fā)布會態(tài)度偏“鴿”。我們認為美聯儲或于3月再加25個基點，然后于5月暫停加息，是否降息將會根據后續(xù)通脹、經濟數據動態(tài)調整，當前美聯儲加息基本進入尾聲。
　　通脹方面，近期通脹數據連續(xù)下行，美聯儲對于通脹的態(tài)度有所軟化。貨幣政策聲明依然強調通脹處于高位，但同時承認通脹拐點出現，一定程度有所緩和。從通脹三個構成來看，商品通脹、房租、以及剔除房租外的服務通脹。未來通脹的壓力可能主要在剔除房租外的服務通脹，背后體現的是勞動力市場的緊俏和供給壓力帶來的薪資上漲。
　　針對增長，鮑威爾的表態(tài)相對樂觀一些，認為美聯儲可以在不用一個顯著的經濟下行和失業(yè)率抬升情況下實現通脹回到2%的目標。我們對此相對保守一些，認為美國軟著陸的難度依然較高。從勞動力市場來看，未來要想降低職位空缺人數/失業(yè)人數，要么增加失業(yè)人數，要么降低職位空缺人數，而降低職位空缺人數，既可能來自企業(yè)招聘需求的降低，也可能來自退出勞動力市場的工人重返勞動力市場。但在勞動參與率一直保持偏低狀態(tài)下，迫使退出勞動力市場的工人重返勞動力市場難度較大。因此，遏制工資上漲的壓力難免要以大幅度降低總需求為代價，也許只有經濟出現一定程度的衰退，才能緩解勞動力市場緊俏帶來的薪資上漲壓力。
　　資產價格影響：會議之后美元跌破前低，美債收益率下行，美股反彈，市場給出積極正面反應。從各資產預期來看，當前市場已經充分反映美國通脹進入下行通道、美聯儲加息節(jié)奏放緩甚至美國加息終點可能不及預期，從CME利率期貨來看，美聯儲可能在2023年年底降息，市場預期依然走在美聯儲前面。未來影響市場預期的關鍵還在于勞動力市場變化以及美國經濟可能陷入衰退的程度。我們依然傾向于認為美國可能會陷入輕度衰退，美國通脹即便回落至5%以下，仍然會有一定韌性，美聯儲不會在2023年降息。
　　對于美元指數，我們認為短期可能仍將保持相對弱勢，但下行空間已經不大。美元指數的弱勢源于：1）歐美貨幣政策表態(tài)的分化。當前美聯儲加息進入尾聲，歐央行表態(tài)偏鷹，暖冬緩解了歐洲經濟陷入衰退的概率，給歐央行更多勇氣加息控制通脹。歐央行緊縮一直落后于美聯儲，從剩余加息空間來看，歐央行空間可能更大。2）中國經濟重啟，IMF最新上調2023年全球經濟增長預期，全球風險偏好抬升，壓制美元表現。不過上述因素已經演繹相對充分，尤其是關于美聯儲貨幣政策，預期已經在2023年年底降息，如果上述樂觀預期得到扭轉，不排除美元反彈的風險。
　　對于人民幣匯率，近期一直保持強勢，原因在于：1）國內經濟重啟的預期更早。自疫情放開以來，國內疫情達峰時間早于預期，春節(jié)消費回暖斜率較高。2）資本市場企穩(wěn)吸引跨境資本重新凈流入。受房地產“三支箭”政策和防疫政策的改變，中國資本市場企穩(wěn)回升，陸股通連續(xù)兩個月凈流入超過千億人民幣，國際資本紛紛涌入國內金融市場。3）季節(jié)性的結匯需求推升人民幣匯率走強。往后來看，上述支撐人民幣匯率的因素將會不同程度的削弱，人民幣的走勢仍將取決于美元指數、中國出口形勢、國內經濟景氣等因素。有利因素在于美元弱勢和中國經濟當前仍處于穩(wěn)增長政策出臺預期階段，資本市場的回暖有利于跨境資本的流入。不利因素在于經常賬戶面臨著出口增速下滑和服務貿易逆差增加帶來的整體順差收窄壓力，尤其是在2022年一季度出口高基數效應下。我們認為短期來看，人民幣匯率可能還會有小幅升值動力，但空間已經不大。
　　風險提示：1）全球新冠疫情再次升溫；2）全球宏觀經濟復蘇不及預期；3）地緣政治環(huán)境波動加劇。