>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)點評報告：公用事業(yè)企業(yè)業(yè)績分化明顯，火電及新能源板塊表現(xiàn)突出-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大?。?/td>
| 1446KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公用事業(yè)企業(yè)業(yè)績分化明顯，持續(xù)關注火電及新能源板塊。截至1月31日，已有74家公用事業(yè)公司發(fā)布了2022年業(yè)績預告，按照凈利潤增速下限統(tǒng)計（下同），其中54家凈利潤預增，占比達到73%。根據(jù)已發(fā)布的業(yè)績預告來看，火電板塊大部分企業(yè)實現(xiàn)減虧或扭虧為盈，新能源板塊大部分企業(yè)實現(xiàn)利潤高增長。
火電：電價上漲緩解燃料成本壓力，普遍實現(xiàn)減虧或扭虧為盈。在已發(fā)布業(yè)績預告的25家火電企業(yè)中，17家凈利潤預增，占比68%。2022年燃料成本仍然高位運行，對火電板塊整體盈利能力造成較大壓力，但結算電價上漲大幅緩解了燃料成本上漲的壓力，推動火電板塊2022年全年實現(xiàn)同比減虧或扭虧為盈。在規(guī)模較大、具有代表性的火電龍頭企業(yè)中：華能國際、大唐發(fā)電實現(xiàn)同比減虧；國電電力、華電國際實現(xiàn)扭虧為盈。
新能源：裝機增長推動盈利高增長。在已發(fā)布業(yè)績預告的6家風電企業(yè)中，5家凈利潤預增，占比83%；在已發(fā)布業(yè)績預告的9家光伏企業(yè)中，7家凈利潤預增，占比78%。十四五以來，“雙碳”目標推動能源轉型，2021-2022年風電、光伏新增裝機分別為85GW、142GW，裝機增長推動新能源運營商盈利高增長。
燃氣：業(yè)績分化明顯，具有氣源優(yōu)勢、順價能力優(yōu)勢的企業(yè)實現(xiàn)利潤高增長。在已發(fā)布業(yè)績預告的12家燃氣企業(yè)中，7家凈利潤預增，占比58%。2022年國內外氣價大幅波動，對燃氣企業(yè)盈利穩(wěn)定性造成挑戰(zhàn)。具有氣源優(yōu)勢、順價能力優(yōu)勢的企業(yè)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過靈活調配資源、調整優(yōu)化運營模式、向下游傳導等方法實現(xiàn)利潤高增長。
水電：2022年來水明顯偏枯，但大部分公司仍實現(xiàn)正增長。在已發(fā)布業(yè)績預告的8家水電企業(yè)中，6家凈利潤預增，占比75%。雖然2022年汛期來水明顯偏枯，但具體到水電板塊公司來看，桂冠電力、國投電力、黔源電力、華能水電、川投能源等受益于來水增加、梯級調度、電價上漲或裝機增長的因素，推動凈利潤實現(xiàn)正增長。
基金持倉處于低配狀態(tài)，火電轉型新能源企業(yè)是市場關注熱點。2022Q4公用事業(yè)板塊基金重倉持股市值比例為1.00%（環(huán)比+0.04pct），公用事業(yè)行業(yè)市值占A股全部市值的比例為3.08%，超配比為-2.09%，公用事業(yè)持倉處于低配狀態(tài)。從重倉基金數(shù)量來看，環(huán)比22Q3，華能國際、華電國際新增重倉基金產(chǎn)品分別為41個、26個，市場對于火電轉型新能源的公司關注度明顯提升。我們認為公用事業(yè)企業(yè)盈利增長具有高確定性，行業(yè)具備長期投資潛力，當前時點配置的性價比較高。
投資建議：重點推薦全國火電轉型新能源龍頭國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）,全國綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ），燃氣龍頭九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）。
風險提示：裝機規(guī)模不及預期；原料價格上漲導致新項目造價上升；煤炭價格持續(xù)高位；上網(wǎng)電價下調；行業(yè)競爭加劇的的風險。
|
|
