>> 華寶證券-市場事件點評報告-全面注冊制改革點評：引入活水，機遇與挑戰(zhàn)并存-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
1075KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)以諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。全面注冊制改革不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。
改革紅利釋放疊加政策預(yù)期，全面實行注冊制的條件已經(jīng)具備。其一，與海外主要資本市場相比，A股股權(quán)融資規(guī)模表現(xiàn)強韌性，國內(nèi)資本市場的向穩(wěn)發(fā)展為全面注冊制改革的推進(jìn)提供了良好土壤。其二，全面注冊制經(jīng)過十年醞釀、四年試點，市場已對全面注冊制今年落地有較充分的預(yù)期。其三，全面注冊制的推行能夠響應(yīng)多層次資本市場建設(shè)的號召，明確板塊定位，盤活市場存量資金。其四，全面注冊制已被寫入政府工作報告，是本屆政府任期結(jié)束前的重要工作。
“變”與“不變”：全面注冊制改革守正與進(jìn)取。本次全面注冊制改革征詢意見稿主要在以下幾方面調(diào)整。一是上市發(fā)行制度：審核注冊機制更加明晰，發(fā)行包容性明顯增強。證監(jiān)會職能轉(zhuǎn)變；主板發(fā)行上市條件更加包容，優(yōu)化盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套多元包容的上市指標(biāo)。二是交易制度：以市場便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。其一，新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制；其二，優(yōu)化盤中臨時停牌制度；其三，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。此次改革對兩項制度未作調(diào)整：自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變；維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變。三是發(fā)行承銷制度：完善新股詢價定價機制。允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價方式，增加期貨公司作為參與詢價的專業(yè)機構(gòu)投資者類型，同時明確主板項目保薦人相關(guān)子公司不跟投。
關(guān)于全面注冊制影響的三點思考。本次全面注冊制改革啟動，關(guān)鍵在以引入活水為手段，以明確板塊定位為指引，以細(xì)化監(jiān)管分工為支撐，達(dá)到引導(dǎo)市場高質(zhì)量發(fā)展，建立多層次資本市場，吸引長效投資資金的目的。同時，進(jìn)一步健全常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道，做到應(yīng)退盡退高效高質(zhì)發(fā)展。另一方面，注冊制能否產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，在于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引與市場機制完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引點除了業(yè)績優(yōu)秀，業(yè)務(wù)拔尖，投資者關(guān)注的還有股票分紅。
機遇與挑戰(zhàn)并存，資源加人員的博弈。全面注冊制改革直接利好券商的業(yè)務(wù)發(fā)展，投行業(yè)務(wù)直接受益；提高直接融資比例，交投的活躍利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；兩融券源范圍拓寬，數(shù)量提升，利好券商兩融業(yè)務(wù)擴容。以注冊制視角看證券行業(yè)未來的發(fā)展，應(yīng)是三條主線貫穿始終，符合中國特色和發(fā)展階段目標(biāo)。
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