>> 長江證券-有色行業(yè)2022年四季報基金持倉分析：工業(yè)金屬配置獨增-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
1231KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王鶴濤,肖勇 |
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概覽：持倉市值環(huán)比下滑，重倉總市值環(huán)比減21%
2022Q4，有色板塊公募基金重點持倉配置下行，幅度1.2pct，仍處歷史高位，超配比例環(huán)比下滑：（1）Q4有色板塊公募重點持倉比重4.73%，超過總市值口徑板塊市場標配比例1.78pct，超配比例環(huán)比下行1.08pct；（2）Q4公募基金的金屬材料及礦業(yè)板塊配置比例處2010年以來86.5%分位，上季度為96.1%；（3）絕對值角度，有色板塊公募重倉總市值環(huán)比下滑21%。
僅銅、鋁、鉛鋅得到增配，其余領(lǐng)域均環(huán)比下行
1、重倉基金數(shù)方面，僅銅、鋁板塊環(huán)比增長。其中銅（+88%）、鋁（+7%）重倉基金數(shù)環(huán)比增長。從重倉基金數(shù)的絕對值來看，鋰板塊重倉基金數(shù)300只，仍居板塊第一，占比28%，環(huán)比下滑52%，其次是銅板塊214只（占比20.2%）、黃金板塊167只（占比15.8%）等。
2、重倉市值方面，僅銅、鋁、鉛鋅板塊重倉市值上行，其他板塊重倉市值均環(huán)比下行。從增長幅度來看，依次為，銅（+81%）、鉛鋅（+45%）、鋁（+25%）。從重倉市值環(huán)比變動的絕對值來看，銅（+58億）、鋁（+21億）、鉛鋅（+9億）為僅有的三個重倉市值環(huán)比增長的板塊。從重倉市值絕對值來看，鋰板塊重倉市值251億（占比32%），仍居第一，其次是銅（128億，占比16%）、黃金（115億，占比15%）等。
3、重倉個股方面，四季報重倉前五名中有四支股票來自三季報公募重倉前五，主要變化為紫金礦業(yè)替代永興材料躋身前五，并超過天齊鋰業(yè)躍居第一：1）紫金礦業(yè)187支（+98支）、天齊鋰業(yè)98支（-150支）、西部超導84支（-17支）、華友鈷業(yè)80支（-49支）、贛鋒鋰業(yè)69支（-34支）為重倉基金支數(shù)前5名的有色行業(yè)標的；2）重倉市值前5名依次為，紫金礦業(yè)109億，華友鈷業(yè)90億、天齊鋰業(yè)85億、西部超導55億、神火股份51億；3）4季度持倉市值增量位居前5的公司為，紫金礦業(yè)（+55億元）、云鋁股份（+16億元）、西藏珠峰（+9億元）、山東黃金（+7億元）、中金黃金（+6億元）；4）公募重倉持股占季度末總市值比例最高的五家公司分別是：神火股份15%、赤峰黃金14%、明泰鋁業(yè)13%、西部超導13%、融捷股份11%；重倉前十中，贛鋒鋰業(yè)（4%），紫金礦業(yè)（4%）公募重倉占期末總市值比例較低。
綜上，2022Q4，有色公募基金持倉呈現(xiàn)“工業(yè)金屬配置獨增”特征：1）在疫情與地產(chǎn)等領(lǐng)域政策推動之下，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期強化，帶動需求國內(nèi)主導的工業(yè)金屬整體走強，而歐洲經(jīng)濟好于預期疊加日央行縮表，引致美元走弱，也放大了工業(yè)金屬商品價格彈性；與此同時，電動車需求預期悲觀導致能源金屬等成長板塊減倉明顯；2）黃金板塊則受龍頭個股擾動略有減持。
展望：周期重視黃金、銅鋁，成長領(lǐng)域鋰、稀土優(yōu)先
貴金屬：2023年，隨美國衰退驅(qū)動美債利率筑頂下行，黃金即啟動右側(cè)趨勢行情，我們依舊維持左側(cè)增配策略，關(guān)注招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金等。基本金屬：2023年，中國經(jīng)濟復蘇有望帶動工業(yè)金屬全球需求趨勢反轉(zhuǎn)，尤其是最易復蘇的地產(chǎn)竣工端相關(guān)銅、鋁。關(guān)注銅（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、金誠信）、鋁（神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)）、錫（錫業(yè)股份）、鋅（馳宏鋅鍺）等。能源金屬：新能源汽車需求預期逐步回暖，關(guān)注儲能帶來的第二增長曲線，側(cè)重稀土、鋰，建議關(guān)注鋰（天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、天華超凈、盛新鋰能、雅化集團），稀土（中國稀土、盛和資源、北方稀土），鈷鎳（華友鈷業(yè)、偉明環(huán)保），材料（廈門鎢業(yè)、中鎢高新、云路股份、金力永磁）。
風險提示
需求表現(xiàn)低于預期。
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