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我們分析澳大利亞新南威爾士洲新冠疫情流行病學(xué)特征，以及雅培、希森美康、BD、波士頓科學(xué)、愛爾康、德康醫(yī)療等幾家代表性公司在新冠疫情前后的變化，比較體外診斷、擇期手術(shù)、消費(fèi)醫(yī)療等幾個(gè)細(xì)分賽道，并以此就國內(nèi)新冠管制放開后的行業(yè)變化進(jìn)行推理演繹，得出以下主要結(jié)論：
　　 IVD疫后一年基本恢復(fù)，分子、快檢增速顯著。1、海外經(jīng)驗(yàn)：澳新洲放開后單季度內(nèi)醫(yī)院就診人次有所下滑，但從下一季度開始，入院人次以及隔夜治療人次基本接近2019年均值水平，呈現(xiàn)良好的恢復(fù)趨勢，我們預(yù)計(jì)相關(guān)檢驗(yàn)人次或?qū)⒊尸F(xiàn)類似規(guī)律；分業(yè)務(wù)來看，雅培發(fā)光、免疫等傳統(tǒng)診斷項(xiàng)目在放開1年銷售收入已經(jīng)超過2019年同季度水平，表現(xiàn)出良好的恢復(fù)趨勢，而分子診斷、快速檢測等業(yè)務(wù)疫后迎來加速發(fā)展，22年平均增速顯著高于2018、2019年，預(yù)計(jì)主要是得益于相關(guān)設(shè)備環(huán)境的完善以及市場認(rèn)知的提升。2、國內(nèi)推演：我們預(yù)計(jì)國內(nèi)常規(guī)檢驗(yàn)項(xiàng)目需求在放開1年內(nèi)有望持續(xù)復(fù)蘇，同時(shí)短期內(nèi)新冠及相關(guān)疾病診療需求激增，心標(biāo)、炎癥等POCT檢驗(yàn)需求可能迎來快速增長，我們看好免疫診斷、分子診斷等領(lǐng)域龍頭標(biāo)的持續(xù)復(fù)蘇，如安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞醫(yī)療、圣湘生物等，同時(shí)建議把握國內(nèi)POCT疫后檢驗(yàn)契機(jī)，建議關(guān)注相關(guān)頭部公司如萬孚生物、東方生物、普門科技等。
　　疫后擇期手術(shù)恢復(fù)持續(xù)性更強(qiáng)，傳統(tǒng)院內(nèi)醫(yī)用耗材業(yè)績穩(wěn)定向好。1、海外經(jīng)驗(yàn)：從醫(yī)院就診情況來看，澳新洲管制放開后急診量快速回升，且連續(xù)幾個(gè)季度處于高位，造成的醫(yī)療擠兌經(jīng)過兩個(gè)季度后尚未緩解；擇期手術(shù)量雖然環(huán)比顯著提升，但非急性擇期手術(shù)如期治療率相比2019年仍有顯著差距，未來還有較大恢復(fù)空間。從企業(yè)表現(xiàn)來看，注射穿刺等傳統(tǒng)醫(yī)用耗材在疫情期間表現(xiàn)出較好的韌性，且疫后仍保持良好增速，超過疫情前水平；擇期手術(shù)類耗材疫后復(fù)蘇的持續(xù)性更強(qiáng)，雖然2022年同比增速尚未完全恢復(fù)，但單季度收入普遍提升且超過19年水平。2、國內(nèi)推演：我們預(yù)計(jì)院內(nèi)傳統(tǒng)醫(yī)用耗材場景廣泛，需求相對剛性，放開后有望持續(xù)穩(wěn)定增長；常規(guī)擇期手術(shù)短期內(nèi)因院內(nèi)資源擠兌等因素可能略有承壓，但后續(xù)恢復(fù)彈性更大。因此我們建議把握擇期手術(shù)耗材的疫后修復(fù)機(jī)會，重點(diǎn)推薦相關(guān)高耗頭部標(biāo)的，如南微醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療、微電生理、惠泰醫(yī)療等；同時(shí)建議關(guān)注經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，更具增長韌性的傳統(tǒng)醫(yī)用耗材龍頭，如維力醫(yī)療、康德萊等。
　　消費(fèi)醫(yī)療表現(xiàn)整體優(yōu)于院內(nèi)，新冠品種疫后快速下滑。1、海外經(jīng)驗(yàn)：美國新冠管制放開后居民消費(fèi)能力有望快速恢復(fù)，個(gè)人醫(yī)療消費(fèi)支出放開一年已超過疫情前水平；從企業(yè)表現(xiàn)來看，院外消費(fèi)醫(yī)療整體恢復(fù)速度可能快于院內(nèi)診療，其中院外消費(fèi)品的表現(xiàn)整體優(yōu)于手術(shù)類產(chǎn)品；同時(shí)新冠相關(guān)品種需求以后快速下滑。2、國內(nèi)推演：我們預(yù)計(jì)國內(nèi)新冠放開后院外消費(fèi)品有望復(fù)制海外修復(fù)路徑，建議重點(diǎn)把握兩條主線，一方面居民消費(fèi)能力恢復(fù)疊加CGM等新品上市，院外常規(guī)醫(yī)療品種有望迎來快速增長，建議關(guān)注魚躍醫(yī)療、三諾生物等院外消費(fèi)醫(yī)療龍頭，另一方面建議把握如人工晶體、種植牙等消費(fèi)手術(shù)類耗材的持續(xù)修復(fù)契機(jī)，如愛博醫(yī)療、正海生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，新冠持續(xù)時(shí)間不確定性風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。