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事件
　　美東時(shí)間2月1日周三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.25%至4.50%上調(diào)到4.50%至4.75%，加息幅度25個(gè)基點(diǎn)，縮表繼續(xù)按照去年5月會(huì)議的計(jì)劃進(jìn)行。本次加息25BP為12月加息50BP放緩加息速度后再次放慢加息速度。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　加息再度放緩，決議符合市場(chǎng)預(yù)期
　　在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前，有美聯(lián)儲(chǔ)“喉舌”之稱的記者Nick Timiraos最新發(fā)文表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)將于2月進(jìn)一步放緩加息，或在春天討論停止加息的細(xì)節(jié)。在會(huì)議前，根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示2月加息25BP的概率已達(dá)99%，因此本次會(huì)議完全符合市場(chǎng)預(yù)期。本次會(huì)議的關(guān)注點(diǎn)更多在于鮑威爾會(huì)議后對(duì)于暫停加息的以及關(guān)于通脹等經(jīng)濟(jì)情況的表態(tài)。
　　鮑威爾承認(rèn)通脹有所緩和，或暗示加息終點(diǎn)下調(diào)
　　在去年11月份，美國(guó)通脹確認(rèn)拐點(diǎn)開始超預(yù)期下行以來，市場(chǎng)已充分預(yù)期了目前的加息節(jié)奏放緩，甚至已經(jīng)預(yù)期今年將會(huì)降息。因此對(duì)于今年美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏，市場(chǎng)更關(guān)注的點(diǎn)在于何時(shí)停止加息以及何時(shí)轉(zhuǎn)向降息。關(guān)于何時(shí)停止加息這一點(diǎn)，鮑威爾表示還有“數(shù)次”加息（a couple of more rate hikes），也就是目前4.5%-4.75%的基礎(chǔ)上再加2次25BP，使得利率終點(diǎn)達(dá)到5.25%。但美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議的有兩點(diǎn)表態(tài)或暗示3月是最后一次加息，5%可能是最后的利率終點(diǎn)。
　　一是美聯(lián)儲(chǔ)在考慮未來的加息節(jié)奏時(shí)，會(huì)考慮加息對(duì)通脹以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響的滯后性。二是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)，承認(rèn)了通脹回落的趨勢(shì)。那么在未來美聯(lián)儲(chǔ)決定利率終點(diǎn)時(shí)，考慮到去年猛烈加息的滯后影響，美聯(lián)儲(chǔ)或提早結(jié)束加息。另外，目前美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)（PCE）同比已在12月下滑至5%。雖然距離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)還有一段距離，但PCE的順利下行使得美聯(lián)儲(chǔ)再繼續(xù)加息至5%以上的意義也不大了。所以總體來看，美聯(lián)儲(chǔ)或在3月下修去年12月預(yù)測(cè)的利率終點(diǎn)。
　　至于降息的時(shí)點(diǎn)，目前市場(chǎng)大幅領(lǐng)先美聯(lián)儲(chǔ)。預(yù)計(jì)年內(nèi)將在9月開始降息，年內(nèi)將降息50BP，與美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)的今年內(nèi)不降息大相徑庭。在這一點(diǎn)上，還需要今年后續(xù)大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來進(jìn)行驗(yàn)證，從而判斷美聯(lián)儲(chǔ)決策的變化，仍有較大不確定性。
　　市場(chǎng)反應(yīng)積極，隔夜美股大幅反彈
　　整體來看，市場(chǎng)對(duì)于本次美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)通脹開始回落，加息節(jié)奏再次放緩等表態(tài)反應(yīng)較為積極。債券市場(chǎng)方面，10年美債回落8.4BP至3.42%，2年期美債回落9.7BP至4.12%。后續(xù)在經(jīng)濟(jì)衰退的環(huán)境下，長(zhǎng)端國(guó)債仍有下行空間，美股分母端壓力將持續(xù)得到緩解。美股方面，隔夜納指上漲2%，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)相應(yīng)的表態(tài)解讀較為鴿派，反應(yīng)積極。后續(xù)主要關(guān)注美股分子端企業(yè)盈利未來1-2個(gè)季度的下行壓力。因此美股整體仍將處在估值修復(fù)以及盈利下行交織的震蕩磨底期。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期、美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期