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一周行情回顧：本周上證指數(shù)報(bào)3264.41點(diǎn)，下跌0.04%，滬深300指數(shù)報(bào)收4141.63點(diǎn)，下跌0.95%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2587.91點(diǎn)，上漲0.74%，跑贏滬深300指數(shù)1.69pct，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第19位。
　　一周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　截至2月3日，根據(jù)中信三級行業(yè)分類。其中34家火電上市公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，共有16家企業(yè)預(yù)虧，6家企業(yè)預(yù)計(jì)虧損或超20億元；18家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，10家企業(yè)扭虧轉(zhuǎn)盈。
　　火電上市公司2022年業(yè)績分化。國電電力、京能電力、華電國際、上海電力等10家火電企業(yè)預(yù)計(jì)2022年業(yè)績扭虧轉(zhuǎn)盈，其中華電國際、國電電力預(yù)計(jì)2022年歸母凈利最多可較去年增長超50億，國投電力、國電電力、深圳能源預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)盈利超20億元。而大唐發(fā)電、華能國際等10家企業(yè)雖然預(yù)告減虧，但虧損最高仍將超80億元。此外，還有穗恒運(yùn)A和晉控電力兩家公司2022年預(yù)告轉(zhuǎn)盈為虧。
　　燃料成本重負(fù)仍待疏解，持續(xù)拖累火電盈利。燃料成本居高不下仍是大部分企業(yè)業(yè)績預(yù)虧的主要原因，盡管有上網(wǎng)電價(jià)同比上漲及風(fēng)電、光伏等新能源項(xiàng)目推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)等利好，仍難覆蓋燃料成本重壓，導(dǎo)致盈利修復(fù)困難，甚至進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。
　　未來電價(jià)利好依然可期。根據(jù)廣東年度電力交易結(jié)果，2023年年度雙邊協(xié)商交易電量為2426.5億千瓦時(shí)，成交均價(jià)為553.88厘/千瓦時(shí)，較規(guī)定的基準(zhǔn)價(jià)463厘/千瓦時(shí)時(shí)上漲19.6%，近乎頂格上浮，較2022年的497厘/千瓦時(shí)上漲11.4%；江蘇年度成交量為3389.89億千瓦時(shí)，加權(quán)均價(jià)為466.64元/兆瓦時(shí)，較391元/兆瓦時(shí)的基準(zhǔn)價(jià)上浮19.35%，與2022年基本持平。此外，國家能源局發(fā)布《關(guān)于做好2023年電力中長期合同簽訂履約工作的通知》，重點(diǎn)指出要堅(jiān)持電力中長期合同高比例簽約，市場化電力用戶2023年年度中長期合同簽約量應(yīng)高于上一年度用電量的80%，并通過后續(xù)季度、月度、月內(nèi)合同簽訂，保障全年中長期合同簽約電量高于上一年用電量的90%。未來電價(jià)市場化將進(jìn)一步深化，火電企業(yè)有望進(jìn)一步盈利修復(fù)。
　　投資建議：火電企業(yè)2022業(yè)績分化，轉(zhuǎn)型還在進(jìn)行中，電價(jià)看漲盈利修復(fù)依然可期。立足電力保供和能源自主可控，我們持續(xù)推薦（1）火電轉(zhuǎn)型，價(jià)值重估。一方面，基于當(dāng)下能源供需緊張局面和當(dāng)前電力系統(tǒng)的實(shí)情，“十四五”期間火電迎來新一輪裝機(jī)熱潮，仍是保供主力。一方面，長協(xié)煤比例逐步提高，煤價(jià)松動(dòng)盈利有望修復(fù)。另一方面，火電靈活性改造配套政策和輔助服務(wù)市場政策機(jī)制不斷完善，有助于火電充分發(fā)掘容量和調(diào)峰特性，驅(qū)動(dòng)火電靈活性改造，并為未來火電盈利再開源。（2）多重利好提升綠電收益。綠電增量主體地位再度強(qiáng)調(diào)，疊加綠證交易等政策催化，以及硅料降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本加速回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，有望推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，提升運(yùn)營商收益。
　　我們持續(xù)看好受益于煤電新增和靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，推薦關(guān)注全國綠電運(yùn)營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?；火電龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；具有區(qū)域優(yōu)勢且有望盈利改善的福能股份、寶新能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。