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國內(nèi)，從1月的PMI數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)PMI如預(yù)期，但非制造業(yè)PMI則明顯超預(yù)期，從12月的41.6%上升至12.8個(gè)百分點(diǎn)至54.4%，凸顯受疫情影響最為嚴(yán)重的行業(yè)出現(xiàn)了超預(yù)期增長。特別是經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)，基本都有大幅增長，也就是說曾經(jīng)一直掛在嘴邊的“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”確實(shí)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。
　　盡管本周股指和商品均出現(xiàn)了回調(diào)，一定程度上是由于節(jié)前預(yù)期太高，而實(shí)際的數(shù)據(jù)并未形成支撐所致。目前，隨著疫情政策的轉(zhuǎn)向，市場的不確定性程度降低，經(jīng)濟(jì)活動確實(shí)有了明顯改善。而我們也可以預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的概率較大。
　　國外，當(dāng)前市場定價(jià)的聯(lián)邦基金終端利率預(yù)期年末降息。如果市場的預(yù)期能成為現(xiàn)實(shí)，那就只有兩種情形：第一種是通脹快速下降，美聯(lián)儲沒有必要為了對抗通脹頑固性而長時(shí)間保持高壓利率；第二種美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，美聯(lián)儲不得不為了挽救經(jīng)濟(jì)而下調(diào)政策利率。但非農(nóng)數(shù)據(jù)讓第二種可能性降低了，其實(shí)一定程度上也打擊了第一種敘事。
　　之前樂觀情緒持續(xù)時(shí)也有很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但這些數(shù)據(jù)并非是重量級，所以市場的重視程度不夠。此次非農(nóng)數(shù)據(jù)似乎讓市場有了新的認(rèn)知，因此不排除市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)向可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況美國通脹