>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：多因素影響1月銷量，降價壓力或進(jìn)一步加劇-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 2287KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周汽車板塊跑贏滬深300指數(shù)6.8個百分點(diǎn)：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+5.8%）跑贏滬深300（-1.0%），在31個中信一級行業(yè)中排名第1位。二級行業(yè)細(xì)分板塊中，乘用車+6.5%、汽車零部件+5.8%、商用車+4.4%、摩托車及其他+4.2%、汽車銷售及服務(wù)+2.8%。
預(yù)計1月銷量環(huán)比下降近40%，符合季節(jié)性波動特征：1）乘聯(lián)會：1/16-1/27國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-70%/環(huán)比-71%至2.2萬輛，日均批發(fā)銷量同比-77%/環(huán)比-75%至1.9萬輛。2）交強(qiáng)險：1/23-1/29上險總量9.1萬輛，日均相比12月第四周-86%/相比1月第三周-72%至1.3萬輛；3）1月乘聯(lián)會零售端銷量預(yù)測：乘用車同比-35%/環(huán)比-37%至136萬輛，新能源乘用車同比+2%/環(huán)比-44%至36萬輛（滲透率26.5%）；我們認(rèn)為，受2022年末需求透支、2023年春節(jié)假期、以及降價預(yù)期下消費(fèi)者的觀望心理等因素影響，預(yù)計1月新能源乘用車終端銷量環(huán)比回落但仍有望保持同比微贈。
行業(yè)競爭加劇，預(yù)計2Q23E降價壓力或進(jìn)一步加劇：本周蔚來針對庫存車型推出限時現(xiàn)金折扣+金融政策優(yōu)惠；截至2023/2/5，已有包括小鵬、問界、蔚來等多家車企跟進(jìn)特斯拉降價或推出限時優(yōu)惠活動。我們認(rèn)為，定價取決于市場供求+競爭格局，預(yù)計2Q23E競爭加劇+降價可能性或進(jìn)一步增強(qiáng)；其中，20-30萬元價格帶的純電車型或存更高降價或減產(chǎn)風(fēng)險。
地方補(bǔ)貼+降價，市場基于銷量最悲觀預(yù)期已過，年降風(fēng)險或逐步發(fā)酵：1月多省市包括河南、浙江、上海等地陸續(xù)出臺促汽車消費(fèi)政策，以消費(fèi)補(bǔ)貼形式予以1,000-10,000元補(bǔ)貼（部分城市新能源補(bǔ)貼力度高于燃油車）。我們判斷，各地因地制宜的扶持新能源汽車消費(fèi)、疊加近期車企陸續(xù)降價，帶動市場對2023年新能源車銷量表現(xiàn)的信心有所回暖，符合我們此前對市場高估銷量承壓風(fēng)險但低估業(yè)績下修風(fēng)險的判斷。維持2023年國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量預(yù)測900萬輛，預(yù)計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動；此外，產(chǎn)業(yè)鏈的年降/業(yè)績下修風(fēng)險或逐步發(fā)酵。預(yù)計行業(yè)競爭加劇，頭部集中化趨勢或進(jìn)一步顯現(xiàn)；看好2023年具有較強(qiáng)插混與出口布局+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦比亞迪，建議關(guān)注理想汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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