>> 銀河證券-軍工行業(yè)研究報告：22Q4基金軍工持倉占比回落，建議積極布局23Q1反彈機(jī)會-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
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2022Q4基金軍工持倉占比4.95%，有所回落?；仡?022年，受美聯(lián)儲加息預(yù)期、俄烏戰(zhàn)爭等影響，Q1軍工板塊大幅回撤，基金調(diào)倉/減倉動作明顯。2022Q2-Q3有所回暖，機(jī)構(gòu)持倉比例持續(xù)回升至5.54%，創(chuàng)歷史新高。2022Q4基金軍工持倉占比為4.95%，同比減少0.15pct，環(huán)比減少0.59pct。展望未來，我們認(rèn)為軍工產(chǎn)業(yè)下游需求的計劃性強(qiáng)且依然強(qiáng)勁，隨著國內(nèi)疫情影響消除，疊加行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，軍工板塊業(yè)績較快增長可期，中長期投資價值明顯。
基金軍工持倉集中度環(huán)比下降2.97pct。2022Q4持倉集中度63.2%，環(huán)比下降2.97pct。以紫光國微、中航光電、振華科技為代表的軍工元器件領(lǐng)域，以中航高科、西部超導(dǎo)為代表的軍用新材料領(lǐng)域以及以中航沈飛、航發(fā)動力為代表的航空主機(jī)領(lǐng)域，因其較高的行業(yè)景氣度，受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。各細(xì)分子板塊來看，軍工通信、軍工信息化和總裝廠子板塊持倉市值環(huán)比正增長，軍工材料、元器件和衛(wèi)星導(dǎo)航子板塊持倉市值均有一定程度下降。
軍工板塊被超配2.04%。2020Q4的板塊超配比例創(chuàng)6年以來新低，之后便拾級而上。2022年該比例逐季走高，22Q4從Q3的歷史高點2.49%回落至2.04%。我們認(rèn)為，軍工板塊作為景氣度較高且確定性提升的板塊之一，超配軍工將成為新常態(tài)。
投資建議：看好Q1板塊業(yè)績增速，建議積極加倉。短期看，首先，隨著疫情因素逐步消除，22Q4未確認(rèn)收入的訂單將結(jié)轉(zhuǎn)至23Q1確認(rèn)，疊加23Q1行業(yè)招投標(biāo)重啟，板塊業(yè)績增速有望快速回升；其次，根據(jù)復(fù)盤，兩會之前軍工板塊上漲勝率較高，日歷效應(yīng)明顯；再次，軍工板塊估值分位數(shù)34%，提升空間較大。中期看，23年作為“十四五”承前啟后的一年，軍工板塊預(yù)期整體向好，尤其是無人機(jī)、遠(yuǎn)程火箭彈、戰(zhàn)略彈、軍工信息安全和陸軍等新領(lǐng)域或前期非優(yōu)先領(lǐng)域景氣度有望走高/回升。隨著行業(yè)產(chǎn)能和下游需求持續(xù)釋放，疊加疫情影響逐步消除，23年業(yè)績增長有望上臺階。建議“五維度”配置：1）新域新質(zhì)，無人裝備領(lǐng)域包括航天彩虹、航天電子、晶品特裝；遠(yuǎn)火裝備北方導(dǎo)航；軍工信息安全供應(yīng)商邦彥技術(shù)；軍工檢測提供商思科瑞；2）航空/航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，包括航發(fā)動力、中航西飛、西部超導(dǎo)、中航光電、全信股份、寶鈦股份；3）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，包括航天晨光、新雷能、智明達(dá)、盟升電子超卓航科；4）國產(chǎn)化提升受益標(biāo)的，包括紫光國微、振華科技和振華風(fēng)光;5）國企改革對業(yè)績增長改善標(biāo)的，包括七一二、中直股份、航天發(fā)展和中航電子等。
風(fēng)險提示：“十四五”規(guī)劃和軍工改革不及預(yù)期的風(fēng)險。
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