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◆供應(yīng)：全球鋅精礦產(chǎn)量延續(xù)下降。1月中國精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少，2月產(chǎn)量預(yù)估增加，海外精煉鋅冶煉存在恢復(fù)預(yù)期。
　　◆需求：1月中國精煉鋅表觀消費(fèi)同比下降，下游企業(yè)開工率春節(jié)期間見底。海外需求偏中性。
　　◆進(jìn)出口：1月國內(nèi)鋅錠進(jìn)口虧損擴(kuò)大，出口窗口接近打開。
　　◆庫存：國內(nèi)庫存季節(jié)性增加，增幅未超預(yù)期；海外LME庫存延續(xù)下滑。全球總庫存水平仍較低。
　　◆總結(jié)：進(jìn)入2月，中國精煉鋅供需均有回升預(yù)期，關(guān)注庫存何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)。海外低庫存狀態(tài)延續(xù)，但供應(yīng)存在恢復(fù)預(yù)期。在冶煉利潤偏高的背景下，鋅價(jià)上方壓力仍存。本月滬鋅主力運(yùn)行區(qū)間參考：23200-24800元/噸，倫鋅運(yùn)行區(qū)間參考：3000-3600美元/噸。
　　操作建議：單邊-沖高后加大賣出套保力度；套利-跨市反套。