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事件描述
　　1月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元-10.2億元，同比增長34.46%-54.10%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.76億元-9.06億元，同比增長29.84%-51.60%。
　　事件評論
　　Q4經(jīng)營保持平穩(wěn)，匯率波動影響業(yè)績：取業(yè)績預(yù)告中值估算，22Q4公司歸母凈利潤為1.93億元，同比下滑2%，同比出現(xiàn)下滑主要由于去年同期非經(jīng)損益數(shù)額較大；扣非凈利潤為1.92億元，同比增長16%。Q4歸母和扣非業(yè)績環(huán)比有所下滑，或主要由于22Q3美元升值，匯兌收益對利潤有較大的貢獻(xiàn)，而Q4期間美元有所貶值，匯兌收益有明顯縮減。經(jīng)營維度來看，我們預(yù)計(jì)22Q4相較22Q3在大客戶拉貨和公司交付層面變化不大。
　　后續(xù)客戶側(cè)突破可期，伴隨新廠投放產(chǎn)能有望提振：伴隨公司海外產(chǎn)能布局推進(jìn)，結(jié)合公司過往的交付過程中展現(xiàn)的一流品控和擴(kuò)產(chǎn)能力，我們預(yù)計(jì)公司有望在北美大客戶側(cè)有望看到進(jìn)一步突破。此外，公司保持和海外頭部數(shù)通設(shè)備商良好合作關(guān)系，有望借助設(shè)備商渠道交付高端數(shù)通產(chǎn)品；海外渠道資源是公司核心優(yōu)勢之一，強(qiáng)化公司觸達(dá)核心大客戶的能力。同時(shí)公司國內(nèi)新廠房正加緊建設(shè)，招聘工作也在有序開展，有望于明年看到貢獻(xiàn)。公司收購?fù)瓿蓞⒐晒続lpine剩余股權(quán)，加碼硅光和相干產(chǎn)品技術(shù)，完善高端產(chǎn)品矩陣。
　　23年數(shù)通服務(wù)器新平臺推出，重視數(shù)通鏈升級大邏輯：我們通過歷史復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，脊葉層交換機(jī)端口速率迭代和PCIe迭代保持同步，PCIe規(guī)范制定時(shí)點(diǎn)（1.0→5.0）和光模塊（10G→800G）標(biāo)準(zhǔn)制定時(shí)點(diǎn)是比較接近的，展望23年，北美核心客戶包括谷歌和Meta加速下一代網(wǎng)絡(luò)部署，從產(chǎn)業(yè)趨勢上和Intel及AMD下一代服務(wù)器平臺推出保持一致，2023年或?yàn)镻CIe 5.0和800G光模塊的規(guī)模應(yīng)用元年，數(shù)通產(chǎn)業(yè)升級大趨勢清晰。目前公司成功實(shí)現(xiàn)800G光模塊批量出貨，借助渠道側(cè)優(yōu)勢，有望受益于新一輪升級周期。
　　公司發(fā)布股權(quán)激勵，彰顯發(fā)展信心：22年9月28日，公司發(fā)布2022年股權(quán)激勵計(jì)劃，授予數(shù)量為157.85萬股，授予價(jià)格為11.62元/股，并根據(jù)考核目標(biāo)分兩期解鎖，以2019-2021年?duì)I收平均數(shù)為基數(shù)，第一期目標(biāo)為2023年?duì)I收增速不低于70%，對應(yīng)營收約為34.40億元，第二期目標(biāo)為2024年?duì)I收增速不低于120%，對應(yīng)營收約為44.52億元。
　　盈利預(yù)測及投資建議：22Q4公司經(jīng)營保持平穩(wěn)，匯率波動影響業(yè)績。后續(xù)公司新的大客戶突破可期，伴隨新廠投放產(chǎn)能有望提振。23年數(shù)通服務(wù)器新平臺推出，數(shù)通鏈升級趨勢清晰，公司借助渠道側(cè)優(yōu)勢有望受益。去年9月公司發(fā)布新一期股權(quán)激勵，充分彰顯發(fā)展信心。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤為9.53億元、10.50億元、12.16億元，對應(yīng)同比增速44%、10%、16%，對應(yīng)PE 14倍、12倍、11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、大客戶拓展不及預(yù)期；
　　2、行業(yè)競爭格局加劇