>> 方正證券-專題策略報告：春節(jié)后的全球股市估值-230202
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 2395KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,許茹純,朱成成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年開年以來，全球主要股市普遍大幅上漲，新興市場表現(xiàn)略強于發(fā)達(dá)市場。美聯(lián)儲于當(dāng)?shù)貢r間2月1日將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至4.5%-4.75%，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾“鴿派”解讀向全球股票市場釋放利好。我們認(rèn)為美國本輪通脹為暫時性的，70年代的持續(xù)大通脹不會重現(xiàn)。目前邏輯在兌現(xiàn)，只要通脹數(shù)據(jù)方向向下，即使短時間回不到目標(biāo)位置，加息就會趨緩，預(yù)計加息一季度可能就告一段落。
A股市場估值觀察：2023年開年以來，A股市場指數(shù)大幅上漲，主要指數(shù)估值有不同程度的上升。前100名基金重倉股市盈率中位數(shù)除以全部A股市盈率中位數(shù)的比值為1.15倍，市場對基金重倉股的風(fēng)險偏好提升。從整體市場來看，萬得全A指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價ERP為2.69%。位于2002年以來的72%分位數(shù)水平（ERP越高代表股市相較債券市場的投資性價比更高），國內(nèi)股市相較債市仍然具有較好的估值性價比。
港股市場估值觀察：近期港股市場表現(xiàn)良好，目前恒生指數(shù)的市盈率為10.7倍，香港10年政府債收益率為3.12%，股權(quán)風(fēng)險溢價ERP為6.21%，處于2002年以來的47%分位數(shù)水平。AH股溢價目前仍在高位。
海外股市估值觀察：截至1月底，標(biāo)普500指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）為1.07%，位于1954年以來的51%分位數(shù)水平。日經(jīng)225指數(shù)ERP為4.13%，位于2009年以來的39%分位數(shù)水平。英國富時100指數(shù)ERP為3.38%，位于2009年以來的58%分位數(shù)水平。德國DAX指數(shù)ERP為4.81%，位于2009年以來的68%分位數(shù)水平，股市相較債市估值性價比較高。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地緣政治沖突風(fēng)險、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來等。
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