>> 東興證券-分眾傳媒(002027)2022年業(yè)績預(yù)告點評：受益于經(jīng)濟復(fù)蘇與新興行業(yè)崛起，2023年業(yè)績將迎來修復(fù)-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
石偉晶 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，報告期實現(xiàn)歸母凈利潤27.7-28.5億元，同比下降52.98%-54.30%；預(yù)計2022年公司非經(jīng)常性損益約為4.0億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤23.7億元-24.5億元，同比下降54.73%-56.20%。
點評：
疫情影響致2022年全年及四季度業(yè)績下滑。2022年全年公司歸母凈利潤27.7-28.5億元，同比下降52.98%-54.30%，對應(yīng)公司四季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.0億元-6.8億元，同比下降58.6%-63.4%，環(huán)比三季度7.3億元有一定程度下滑。公司全年以及四季度業(yè)績下滑主要源于疫情影響導(dǎo)致廣告市場需求疲軟，部分重點城市廣告正常發(fā)布受限。
疫情三年完成樓宇媒體點位結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，依舊占據(jù)一二線城市優(yōu)質(zhì)媒體資源。對比2019H1-2022H1公司樓宇媒體點位資源：1）電梯電視自營點位由2019H1的78.5萬塊下降至2020H1的66.3萬塊，再穩(wěn)步提升至2022H1的80.2萬塊，期間一二線城市電梯電視點位數(shù)基本穩(wěn)定，但完成優(yōu)勝劣汰，三線城市電梯電視點位數(shù)由11.2萬塊下降至5.7萬塊，海外由3.3萬塊增長至10.3萬塊；2）電梯海報媒體自營點位由2019H1的195.3萬個逐年下降至2022H1的153.6萬個，期間一線城市電梯海報點位數(shù)由48.2萬個下降至40.4萬個，二線城市電梯海報點位數(shù)由102.6萬個下降至92.1萬個，三線城市電梯海報媒體點位數(shù)由44.5萬個下降至21.1萬個。我們認為，經(jīng)過對線下媒體資源結(jié)構(gòu)性調(diào)整，樓宇媒體點位實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，依舊占據(jù)一二線城市優(yōu)質(zhì)媒體資源，品牌集中引爆能力得以維持。
受益于經(jīng)濟復(fù)蘇與新興行業(yè)崛起，2023年業(yè)績將迎來修復(fù)。2022年12月以來，隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，國內(nèi)經(jīng)濟活力復(fù)蘇，廣告市場需求有望逐步回暖。對比2019H1與2022H1公司收入構(gòu)成：1）樓宇媒體收入由47.0億元下降至44.6億元，降幅5.2%，影院媒體收入由9.8億元下降至3.9億元，降幅60.2%；2）分行業(yè)看，日用消費品行業(yè)收入由17.5億元增長至25.7億元，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)由12.7億元下降至7.2億元，交通行業(yè)由8.2億元下降至3.2元，商業(yè)及服務(wù)由5.8億元下降至2.5億元，娛樂及休閑由5.2億元下降至2.6億元，房產(chǎn)家居由3.6億元略增長至3.9億元，通訊由1.7億元下降至1.4億元，其他由2.4億元下降至2.0億元?？梢钥吹?，疫情三年，日用消費品行業(yè)廣告支出逆勢加大，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受行業(yè)監(jiān)管以及用戶增長放緩等因素廣告支出有一定程度下降。展望2023年，我們認為，消費品與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)廣告支出具有穩(wěn)定性，另一方面，受疫情影響行業(yè)迎來復(fù)蘇，例如影院媒體、交通、商業(yè)及服務(wù)、娛樂及休閑等線下商業(yè)，以及新能源車/人工智能等新興行業(yè)，均將為公司廣告收入提供增量，公司業(yè)績迎來修復(fù)。
投資建議：公司占據(jù)“樓宇電梯”核心線下場景，具有強大品牌引爆能力。2023年公司業(yè)績有望隨國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇而回暖，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為27.83億元，42.48億元和50.01億元，對應(yīng)現(xiàn)有股價PE分別為35X，23X和20X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：線下消費復(fù)蘇不及預(yù)期；競爭格局變化風(fēng)險。
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