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投資要點(diǎn)
　　觀點(diǎn)更新。融資端實(shí)質(zhì)性利好密集落地，保交樓仍為房地產(chǎn)行業(yè)的首要工作；擴(kuò)大內(nèi)需為今年經(jīng)濟(jì)的首要工作，其中支持房地產(chǎn)改善需求在其中被列為首位，多地放松限購政策，今年地產(chǎn)需求端有望迎來更多政策催化。推薦有漲價彈性的竣工鏈品種，高賠率、勝率亦不低。包括電解鋁（竣工需求約3成），玻璃（竣工需求約8成），港股標(biāo)的有中國宏橋、信義玻璃。
　　美聯(lián)儲寬松預(yù)期漸起，金價大方向明確，價格彈性取決于美國經(jīng)濟(jì)衰退幅度，推薦金融屬性更強(qiáng)的金和銅，市場有望按先金-再銅-再金的節(jié)奏演繹。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。
　　環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，公司進(jìn)入“跑馬圈地”后的收獲期。
　　數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1月，美國制造業(yè)PMI為46.8%（上月為46.2%），歐元區(qū)制造業(yè)PMI為48.8%（上月為47.8%），中國制造業(yè)PMI為50.1%（上月為47.0%）。12月新增發(fā)行專項(xiàng)債98.0億元。1月下旬，30大中城市商品房成交面積同比-75.8%（1月上旬-11.4%），北深二手住宅成交面積同比下降55.1%（1月上旬+0.9%），9個二線城市二手住宅成交面積同比下降30.6%（1月上旬+41.0%）。區(qū)間（2023年1月19日-2023年2月1日）價格變動：動力煤-4.5%，螺紋鋼+1.2%，黃金+1.9%，銅-3.8%，鋁-3.3%，鋰-0.3%，鈷-2.4%，水泥價格持平，浮法玻璃+3.2%。利潤測算：電解鋁噸毛利為1964元（較前值上漲386元），玻璃噸凈利為-55元（較前值增加72元），水泥噸凈利為29元（較前值增加6元）。
　　行業(yè)跟蹤：春節(jié)多數(shù)工廠進(jìn)入休市階段，消費(fèi)改善預(yù)期下，鋁和玻璃出現(xiàn)超預(yù)期累庫，待元宵節(jié)后復(fù)工驗(yàn)證需求改善邏輯。
　　市場行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是中國玻璃（+25.0%）、洛陽鉬業(yè)（+19.3%）、贛鋒鋰業(yè)（+12.9%）和中國鋁業(yè)（10.9%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是究礦能源（-4.2%）、中國光大綠色環(huán)保（-2.0%）、中煤能源（-2.0%）和西部水泥（-1.0%）。
　　宏觀政策動態(tài)。國際：2月FOMC會議如期加息25bp，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.50%-4.75%，鮑威爾強(qiáng)烈考慮下次加息幅度進(jìn)一步放緩至25個基點(diǎn)；俄羅斯2月1日起斷供石油；國內(nèi)：對各省公布的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)根據(jù)GDP加權(quán)平均計(jì)算，2023年全國實(shí)際GDP增速為5.6%；國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)要貫徹落實(shí)好既有的政策，重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造形成實(shí)物工作量；證監(jiān)會就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見；1）地產(chǎn)：全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議提出2023年工作重點(diǎn)在穩(wěn)預(yù)期、防范風(fēng)險、促進(jìn)轉(zhuǎn)型三方面促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；2）基建：工商銀行擬為水利行業(yè)提供意向融資支持8000億元，為基礎(chǔ)設(shè)施提供融資保障；3）產(chǎn)業(yè)：中國人民銀行印發(fā)通知，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具。
　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險等