>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報(bào)：滌綸長(zhǎng)絲、丙烯酸及酯價(jià)差修復(fù)，國(guó)際油價(jià)下跌-230206
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2023/2/6 |
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來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
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作者： |
張志揚(yáng) |
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下游開工回升，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差環(huán)比顯著修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)總產(chǎn)量37.58萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.85%。需求端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，假期后下游工人陸續(xù)返崗，年前減產(chǎn)裝置重啟，織機(jī)開工率顯著提升，本周江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率23%，環(huán)比上周提升12pcts。綜合來(lái)看，下游開工顯著提升帶動(dòng)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差修復(fù)。據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年2月3日，POY價(jià)格環(huán)比上周上漲275元/噸至7750元/噸，DTY價(jià)格環(huán)比上周上漲200元/噸至8900元/噸，F(xiàn)DY價(jià)格環(huán)比上周上漲200元/噸至8400元/噸；POY與原料價(jià)差較上周擴(kuò)大523元/噸至1550元/噸，DTY與原料價(jià)差環(huán)比上周擴(kuò)大448元/噸至2700元/噸，F(xiàn)DY與原料價(jià)差環(huán)比上周擴(kuò)大448元/噸至2200元/噸。綜合來(lái)看，當(dāng)前中長(zhǎng)期紡服需求預(yù)期修復(fù)，后續(xù)行業(yè)有望從前期承壓狀態(tài)逐步回暖，龍頭企業(yè)有望充分受益。建議關(guān)注滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)龍頭：新鳳鳴、桐昆股份；有望同樣受益于紡服需求復(fù)蘇的氨綸行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)：華峰化學(xué)。
下游需求回升，丙烯酸及丙烯酸丁酯價(jià)差顯著修復(fù)。丙烯酸環(huán)節(jié)來(lái)看，據(jù)隆眾資訊，本周國(guó)內(nèi)丙烯酸企業(yè)整體開工率為68.10%，環(huán)比上周上升0.51pcts；丙烯酸丁酯環(huán)節(jié)來(lái)看，據(jù)隆眾資訊，本周丙烯酸丁酯企業(yè)整體開工率約為55.35%，環(huán)比下降1.32 pcts；終端需求來(lái)看，據(jù)百川資訊，本周膠帶母卷廠家陸續(xù)復(fù)工，開工率上升，市場(chǎng)處于復(fù)蘇狀態(tài)。綜合來(lái)看，下游需求逐步回升帶動(dòng)丙烯酸及丙烯酸丁酯價(jià)差改善。截至2月3日，丙烯酸價(jià)格為7600元/噸，環(huán)比上周上漲1000元/噸；丙烯酸-丙烯價(jià)差為2218元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大1180元/噸；丙烯酸丁酯價(jià)格為10700元/噸，環(huán)比上周上漲1250元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價(jià)差為1180元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大650元/噸。當(dāng)前丙烯酸及酯產(chǎn)業(yè)鏈亦有望隨后續(xù)需求改善而實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)有望受益，建議關(guān)注：衛(wèi)星化學(xué)。
本周價(jià)格漲幅前五的石化產(chǎn)品：丙烯酸（華東），15.15%；丙烯酸丁酯（華東），13.23%；丙烯（韓國(guó)FOB ），9.35%；丙烯腈，8.54%；順酐，5.63%。
本周價(jià)格跌幅前五的石化產(chǎn)品：丙烷（華東到岸冷凍價(jià)），-17.1%；天然氣Henry Hub期貨，-14.31%；WTI期貨，-7.89%；Brent期貨，-7.75%；混合芳烴（華南），-6.25%。
本周價(jià)差漲幅前五的石化產(chǎn)品：PET(半光)-原料，122.85%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，122.64%；丙烯酸-丙烯，113.68%；PET(有光)-原料，82.15%；滌綸長(zhǎng)絲POY-原料，50.93%。
本周價(jià)差跌幅前五的石化產(chǎn)品：PTA-PX，-39.27%；乙二醇-乙烯，-27.88%；烷基化油-碳四，-13.33%；丙烯酸甲酯-丙烯酸-甲醇，-10.96%；EO-乙烯，1.52%。
美國(guó)原油庫(kù)存上漲且煉油加工量下降、歐洲央行加息50基點(diǎn)且表示將繼續(xù)保持貨幣緊縮步伐、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)下跌。2月1日，EIA數(shù)據(jù)顯示截至1月27日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比上漲414萬(wàn)桶，而毛加工量下降7.8萬(wàn)桶/日。2日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，并重申將維持資產(chǎn)負(fù)債表縮減規(guī)模，繼續(xù)保持貨幣緊縮步伐。后續(xù)，據(jù)新華社消息，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示今年1月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)51.7萬(wàn)，明顯超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)月，美國(guó)失業(yè)率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，為1969年5月以來(lái)最低水平。數(shù)據(jù)還顯示，當(dāng)月美國(guó)平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)當(dāng)日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)為55.2，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的50.4。上述數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)采取鷹派立場(chǎng)的預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)其大幅加息擔(dān)憂加劇。綜合來(lái)看，需求端隱憂再起主導(dǎo)本周油價(jià)下行。截至2023年2月3日，本周WTI期貨結(jié)算價(jià)較上周下跌7.9%至73.39美元/桶；Brent期貨結(jié)算價(jià)較上周下跌7.8%至79.94美元/桶。
截至2023年1月27日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比上周增加414.0萬(wàn)桶至4.53億桶；美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存環(huán)比上周持平為3.72億桶；常規(guī)汽油庫(kù)存增加79.0萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加232.0萬(wàn)桶；2023年1月27日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量為1220萬(wàn)桶/日，環(huán)比上周持平；美國(guó)煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1496.1萬(wàn)桶，環(huán)比減少2.0萬(wàn)桶/日，毛加工量1543.9萬(wàn)桶/日，環(huán)比減少7.8萬(wàn)桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為85.7%，環(huán)比下降0.4 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月3日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)為599臺(tái)，環(huán)比上周減少10臺(tái)。
需求大幅回升，LNG價(jià)格上漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周LNG國(guó)內(nèi)開工率42.9%，環(huán)比上升1.4 pcts，周產(chǎn)量31.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.39%；需求端，本周下游需求大幅回升，周內(nèi)LNG總需求34.84萬(wàn)噸，環(huán)比增增長(zhǎng)9.14萬(wàn)噸（+35.56%），工廠銷量27.16萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增長(zhǎng)26.56%。截至2月3日，中國(guó)LNG出廠價(jià)格為6000元/噸，環(huán)比上周上漲300元/噸。
PX價(jià)格上漲、PTA價(jià)格下跌，PTA-PX價(jià)差收窄。供應(yīng)方面，逸盛寧波3#200萬(wàn)噸裝置1月20日重啟；逸盛新材料一條360萬(wàn)噸裝置1月20日重啟，重啟后逐步開至9成，1月30日開始減產(chǎn)至7成，另一條360萬(wàn)噸裝置1月30日開始減產(chǎn)至7成；華南一廠3# 125萬(wàn)
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