>> 興業(yè)證券-美容護(hù)理行業(yè)雙周報：化妝品龍頭品牌持續(xù)推新+線下體驗店布局，雙管齊下-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1546KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
代凱燕,金秋,徐鷗鷺 |
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投資要點
雙周專題：化妝品龍頭品牌持續(xù)推新+線下體驗店布局，雙管齊下。2022Q4以來龍頭化妝品品牌優(yōu)化產(chǎn)品布局，持續(xù)上市新品。珀萊雅堅持大單品策略，紅寶石系列更新升級，發(fā)力精華油賽道，豐富產(chǎn)品矩陣。貝泰妮聚焦敏感肌賽道,立足功效護(hù)膚，布局“早c晚a”，“敏感性皮膚PLUS”產(chǎn)品線迭代升級。魯商發(fā)展定位微生態(tài)護(hù)膚，爆款進(jìn)階上新，璦爾博士有望成為國內(nèi)首個年銷售破10億的微生態(tài)護(hù)膚品牌。上海上美堅持多品牌戰(zhàn)略發(fā)展，母嬰護(hù)理品牌紅色小象開年上新。2022年11月以來有至少11個中外美妝品牌布局線下體驗店，線下零售美妝品牌店變革開始，從用戶體驗出發(fā)提高品牌價值。從2023年春節(jié)消費市場復(fù)蘇數(shù)據(jù)觀察，預(yù)期疫情期間被壓抑的美妝線下消費實現(xiàn)反彈，為美妝品牌提供新的價值增長點。
雙周觀點：建議把握美護(hù)頭部公司國貨崛起的長牛行情。過去兩周美容護(hù)理（申萬）指數(shù)累計下跌1.15%，較滬深300指數(shù)下跌2.80pct，愛美客、貝泰妮、珀萊雅兩周漲幅分別為-2.31%、-1.36%、-4.01%，“20條”落地后，疫情防控措施放開節(jié)奏超市場預(yù)期，雖短期新增病例數(shù)較多，線下消費場景恢復(fù)需要時間，但市場情緒面和資金面已經(jīng)提前反映。美護(hù)板塊客戶邊際成交意愿提升，粘性較強(qiáng)，參考海外國家經(jīng)驗，將率先恢復(fù)，且同時具備成長性和確定性，是消費板塊中較稀缺的優(yōu)質(zhì)賽道。
雙周數(shù)據(jù)：1月護(hù)膚和彩妝品類銷售額同比下降。由于春節(jié)時點，數(shù)據(jù)較去年同期存在錯位，商品銷售額同比、環(huán)比下降。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，2023年1月天貓美容護(hù)膚GMV50.14億元，同比下降37.8%，環(huán)比下降32.2%；天貓彩妝GMV21.92億元，同比下降40.8%，環(huán)比下降9.4%。美護(hù)頭部品牌發(fā)力抖音電商，抖音GMV 1月維持穩(wěn)定。從具體品牌看，珀萊雅/彩棠，可復(fù)美/可麗金表現(xiàn)亮眼。由于1月屬于銷售淡季，全年銷售額占比不高，建議重點關(guān)注38女神節(jié)、618、雙11大促等時點數(shù)據(jù)。
投資建議：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，長期有利于合規(guī)市場規(guī)模擴(kuò)大以及龍頭公司市占率提升，建議關(guān)注布局具備定標(biāo)準(zhǔn)能力有望實現(xiàn)國貨崛起的頭部公司。推薦受益線下消費恢復(fù)、逐步發(fā)展濡白天使第二增長曲線的愛美客；擁有完善大單品矩陣、具備穿越周期能力的珀萊雅；在皮膚學(xué)級賽道定標(biāo)的貝泰妮；建議關(guān)注籌劃剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)&化妝品板塊增速較快的魯商發(fā)展；在重組膠原研發(fā)上已經(jīng)超越外資的巨子生物（海外覆蓋）、錦波生物（待上市）。
風(fēng)險提示：消費情緒恢復(fù)不達(dá)預(yù)期，監(jiān)管政策風(fēng)險，化妝品品牌力下降。
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