>> 長江證券-絕味食品(603517)2022年業(yè)績預告點評：行穩(wěn)致遠，不負春光-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠,范晨昊 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司公布2022年業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)營業(yè)收入66~68億元，同比增長0.78%~3.83%；歸母凈利2.20~2.60億元，同比下降73.49%~77.57%；扣非凈利2.50~2.90億元，同比下降59.69%~65.25%。其中2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入14.80~16.80億元，同比下降1.29%~13.04%；歸母凈利56.50~4056.50萬元，同比-96.65%%~+140.74%；扣非凈利-1697.40~2302.60萬、元，同比下降91.82%~111.09%。
事件評論
疫情對公司門店經(jīng)營影響較大。四季度來看，冬季通常為鹵味銷售淡季，公司抓住世界杯營銷機遇，加大促銷推廣力度，但依舊難抵疫情影響，在門店數(shù)量增加的情況下出現(xiàn)收入下滑。全年來看，2022Q1-Q3收入分別同比增長12.09%、0.61%、4.77%，疫情在四季度和二季度的影響最大，全年收入預計為小個位數(shù)增長，主要為門店增長貢獻。
成本上行疊加工廠停產(chǎn)調(diào)配，導致公司毛利率承壓。首先，公司為響應國家新冠疫情防控的要求，期間部分工廠暫停生產(chǎn)，對公司銷售收入及利潤造成一定影響；其次，公司在疫情期間加大了對加盟商的支持力度，導致銷售費用增加較大；此外，報告期內(nèi)原材料成本上漲幅度較大，造成對毛利率的負面影響。除經(jīng)營外，對比上一報告期公司投資收益減少；公司終止2021年度股權激勵計劃，同時母公司和部分子公司實施了新的股權激勵，原股份支付費用做加速行權處理，計入本報告期非經(jīng)常性損益。
展望2023年，門店經(jīng)營恢復確定性強，成本壓力有望相對緩解。收入方面，公司在疫情期間鞏固了自身的門店優(yōu)勢，市占率預計進一步提升。根據(jù)公司2021年前三季度的恢復表現(xiàn)，我們對2023年公司門店經(jīng)營修復持樂觀預期。成本方面，網(wǎng)聚資本的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月鴨脖價格持續(xù)一路走高創(chuàng)歷史高位，月末有所下調(diào)；鴨鎖骨價格趨勢震蕩，1月初處于三年來的中位值，結合鴨鎖骨各工廠較高的庫存，預計價格有持續(xù)下降動力；鴨舌價格呈下降趨勢，目前已在價格高位，不排除進一步回調(diào)；鴨掌價格2022年持續(xù)上漲，12月開始下跌，未來不排除下跌可能。
盈利預測及投資建議：看好2023年公司門店經(jīng)營的修復、“星火燎原”及“海納百川”計劃的推進，對成本壓力持謹慎樂觀態(tài)度。預計公司2022-2024年EPS分別為0.40/1.59/2.08元，對應當前股價PE分別為135/34/26X，維持“買入”評級。
風險提示
1、需求恢復不達預期；
2、行業(yè)競爭加劇，原材料成本大幅上漲等。
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