>> 太平洋證券-新能源行業(yè)周報(bào)(第25期)：繼續(xù)重視新技術(shù)、新市場方向-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
2926KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
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行業(yè)整體策略：繼續(xù)重視新技術(shù)、新市場方向
根據(jù)我們勢能分析框架，一季度是新能源比較好的投資窗口期，光伏、電動車等主產(chǎn)業(yè)鏈有望發(fā)力；彈性方面，繼續(xù)重視新技術(shù)、新市場。
電動車與儲能產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）1月短期低谷已過，景氣度后面逐月提升。1月造車新勢力交付量同比、環(huán)比都下滑（春節(jié)長假因素），比亞迪1月實(shí)現(xiàn)同比高增。
2）繼續(xù)重推新技術(shù)：鈉電池等，提升大圓柱、固態(tài)電池關(guān)注度。近期，海基新能源發(fā)布兩款方形鈉電池；寶馬計(jì)劃2025年推全固態(tài)電池車型（產(chǎn)業(yè)內(nèi)半固態(tài)的應(yīng)用有望在2023年落地；且Ilika、Nexeon和寶馬在合作開發(fā)硅基固態(tài)電池）。
3）重視儲能的彈性：尤其是新公司、新市場（共享、美國等）；23年國內(nèi)大儲市場加速落地，重視優(yōu)勢區(qū)域的相關(guān)公司，如江蘇、廣東、山東。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）硅料、硅片價(jià)格出現(xiàn)短期過度下跌后的大幅反彈，帶動產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體反彈。近日中環(huán)正式大幅上調(diào)硅片價(jià)格，龍頭公司定價(jià)權(quán)大幅提升；預(yù)計(jì)價(jià)格上漲將大幅帶動下游需求，行業(yè)景氣度上半年逐月、逐季向上。
2）重視輔材的中期機(jī)會：POE膜、轉(zhuǎn)光膜等產(chǎn)品是重點(diǎn)。
3）重推電池片新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，重視鈣鈦礦進(jìn)度：商業(yè)化加速階段已來；目前量產(chǎn)路線上看，反式量產(chǎn)可行性更高；產(chǎn)業(yè)端制造、設(shè)備、輔材協(xié)同，資本端一二級市場相互融合。如皇氏集團(tuán)與黑晶光電合作推進(jìn)TOPCon/鈣鈦礦疊層電池產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)，海力風(fēng)電、東方電纜、恒潤股份等受益。
1）海纜招標(biāo)價(jià)格信息造成行業(yè)波動，建議預(yù)期低時(shí)加大布局。
2）招標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)向上：1月海風(fēng)招標(biāo)1.8GW，環(huán)比+74%。
3）地方發(fā)展和規(guī)劃加快：福建2023年度省重點(diǎn)項(xiàng)目名單公布，海上風(fēng)電811MW+海風(fēng)檢測基地；廣西出臺碳達(dá)峰實(shí)施方案，堅(jiān)持陸海并重，2030年目標(biāo)風(fēng)光達(dá)70GW。
周觀點(diǎn)：
（一）新能源汽車：12月電動車銷量邊際向好，2023年有望開啟新周期。
12月數(shù)據(jù)邊際向好，看好比亞迪龍頭趨勢，看好理想產(chǎn)品力。向好原因主要為新能源補(bǔ)貼政策到期刺激消費(fèi)。10家公司12月共交付35.2萬輛，其中前9家合計(jì)34.3萬輛，同比+97.07%，環(huán)比+3.93%。銷量同比增速在100%以上的有比亞迪、埃安、極氪，同比+152.74%、106.94%、198.66%；環(huán)比增速在10%以上的有蔚來、理想、小鵬、嵐圖，環(huán)比增長11.55%、41.23%、94.32%、14.66%。
2023年有望開啟新周期，預(yù)計(jì)我國新能源乘用車銷量將達(dá)到900萬輛。1)電動化路線升級持續(xù)：AB技術(shù)、大圓柱體系、800V快充平臺持續(xù)進(jìn)化；2)智能化路線嶄露頭角：蔚小理、問界、極氪等新車型引領(lǐng)智能平臺升級；(3)頭部車企引領(lǐng)行業(yè)向上趨勢不改：比亞迪、特斯拉等龍頭已憑借性價(jià)比&產(chǎn)品力優(yōu)勢打開長期空間。
重視新周期開啟帶來的新技術(shù)、新市場機(jī)會：
1）核心成長：技術(shù)或成本引領(lǐng)的一體化龍頭，寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。2）新技術(shù)：a）鈉電池：維科技術(shù)、圣泉集團(tuán)、元力股份、美聯(lián)新材、振華新材、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯等；c）復(fù)合電池箔：萬順新材、寶明科技等。3）后周期：儲能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
?。ǘ┕夥袠I(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
光伏行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：1）重視新技術(shù)帶來的投資機(jī)會，重視HJT產(chǎn)能規(guī)劃以及單位投資回報(bào)率預(yù)期的反轉(zhuǎn)，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，每一次突破將帶來更多的投資機(jī)會；2）重視后周期領(lǐng)域投資機(jī)會，重視石英砂、膠膜、接線盒等輔材領(lǐng)域的投資機(jī)會，挖掘市占率提升潛力大的企業(yè)；3）重視產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)波動帶來的投資機(jī)會，如優(yōu)質(zhì)組件訂單帶來的中小組件企業(yè)的盈利彈性。
隨著終端需求復(fù)蘇氛圍漸濃，春節(jié)前后各企業(yè)備貨節(jié)奏加快，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)盈利短期反彈。我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)外需求逐漸復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)波動有望逐漸平緩。
產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏加快，重視新技術(shù)與后周期領(lǐng)域投資機(jī)會。1）電池片環(huán)節(jié)，TOPCon、HJT、XBC產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏加快，2023年出貨將快速提升，重視各路線各產(chǎn)線的盈利能力變化，重視新技術(shù)的后發(fā)優(yōu)勢。2）后周期領(lǐng)域，新技術(shù)變革下，生產(chǎn)工藝以及封裝方案將更加豐富，如膠膜領(lǐng)域，重視N型EPE產(chǎn)品的論證以及HJT產(chǎn)能規(guī)劃帶來的轉(zhuǎn)光膠膜投資機(jī)會。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
1）新成長：愛旭、鈞達(dá)、億晶光電、異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等。
2）核心成長：隆基、晶科、晶澳、天合、陽光、中環(huán)等。
3）輔材：賽伍、海優(yōu)、歐晶、福斯特、明冠等；儲能產(chǎn)業(yè)鏈。
?。ㄈ╋L(fēng)電行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
前言：1）風(fēng)電板塊盈利反轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)在23Q2，目前是較好的左側(cè)布局時(shí)間，核心在：海風(fēng)塔筒/樁基、海纜。2）后續(xù)海外需求有望超預(yù)期，2023年訂單有望持續(xù)體現(xiàn)。
2023年海陸裝機(jī)增速共振向上，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，12月份風(fēng)電招標(biāo)達(dá)到23GW（陸風(fēng)22GW，海風(fēng)1
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