>> 信達(dá)證券-汽車行業(yè)2023年汽車總量研究之二：后疫情時代，國內(nèi)車市復(fù)蘇路徑展望-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 2179KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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2023年汽車板塊投資節(jié)奏如何把握？ y] ]相比2022年，2023年對車市影響較大的外部變量包括防疫政策優(yōu)化及補(bǔ)貼政策退出。此前在總量研究之一的報告中，我們對燃油車購置稅優(yōu)惠政策退出路徑及影響做了展望，本篇報告我們對車市供需兩端關(guān)鍵因素進(jìn)行分解，同時復(fù)盤國外各國疫情管控放松后供需恢復(fù)水平，以此推演2023年國內(nèi)車市復(fù)蘇路徑。
制約因素解綁，行業(yè)在防疫政策優(yōu)化后有望迎來供需修復(fù)。疫情期間，國內(nèi)車市供需兩端均受擠壓，產(chǎn)銷量受制于工廠開工率下降、整車及零部件進(jìn)出口滯留、終端進(jìn)店量下滑及閉店率上升、收入預(yù)期悲觀等不利因素影響。隨著防疫政策優(yōu)化，以上不利因素顯著改善，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)有望迎來供需恢復(fù)：1）當(dāng)前大部分工廠工人已處于陽康狀態(tài)，年后復(fù)崗率預(yù)計恢復(fù)正常；2）中國在國際汽車產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮重要作用，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化有利于緩解國際供應(yīng)鏈壓力，跨國汽車產(chǎn)業(yè)鏈將加快重構(gòu)，整車及零部件進(jìn)出口有望趨于順暢；3）商圈人流量正在快速恢復(fù)；4）中央及地方提振經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策出臺，居民收入預(yù)期趨于樂觀。
我國汽車產(chǎn)業(yè)仍有較強(qiáng)發(fā)展動能，參考印度、印尼、越南、馬來等國，車市供需有望在防疫政策優(yōu)化后實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇。發(fā)展中國家如印度、印尼、馬來等國汽車產(chǎn)業(yè)尚處于成長期，人均汽車保有量較低、潛在需求量較大，疫情嚴(yán)格管控時間較長使得需求積壓，在防疫政策優(yōu)化后，憑借高自給率的汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及充足勞動力，供需兩端同步向上，汽車銷量恢復(fù)較快，超越疫前水平。我國汽車產(chǎn)業(yè)正從成長期向成熟期邁進(jìn)，當(dāng)前階段千人汽車保有量仍較低，約215輛/千人，與以上發(fā)展中國家水平更接近，增長動能強(qiáng)，潛在需求較為旺盛；我國同樣長期實(shí)行的較為嚴(yán)格的疫情管控政策，預(yù)計需求積壓有待消費(fèi)復(fù)蘇得到釋放；國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局已較為完備，有利于支撐需求兌現(xiàn)。
我們上調(diào)對2023年國內(nèi)乘用車市場銷量預(yù)期，看好汽車春季行情。我們預(yù)計2023年國內(nèi)汽車銷量走勢：先觸底，后反彈，再調(diào)整，再次上升。1月春節(jié)假期，疊加補(bǔ)貼退出、疫情因素影響，乘用車銷量絕對值及同比增速或?qū)⒂凇?月觸底】；后續(xù)隨疫情緩解、政策刺激、消費(fèi)回暖等共同作用，汽車銷量有望于【2-4月】逐月回升?！?-7月】為傳統(tǒng)車市淡季，由于22年購置稅優(yōu)惠執(zhí)行導(dǎo)致基數(shù)較高，銷量增速預(yù)計回落；我們認(rèn)為【8-12月】車市有望受益于基數(shù)較低、消費(fèi)旺季到來，銷量增速有望再次回升?？紤]到疫情后時代汽車銷量復(fù)蘇，以及后續(xù)政策對汽車產(chǎn)業(yè)的扶持，我們預(yù)計23年汽車銷量有望達(dá)到2850萬輛，同比+6.6%；乘用車銷量有望達(dá)到2469萬輛，同比+5.3%，其中新能源乘用車銷量有望達(dá)到860萬輛，同比增長25.6%；商用車銷量有望達(dá)到380萬輛，同比增長15.7%。
投資建議：2023年隨著防疫政策優(yōu)化，我們認(rèn)為國內(nèi)車市銷量有望呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，主要推薦兩條主線：1）處于較好新車周期，以及智能電動技術(shù)布局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車企；2）國產(chǎn)替代加速的智能電動核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級趨勢，按【單車價值量】+【滲透率】+【國產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段建議關(guān)注【線束線纜、線控底盤、一體壓鑄、熱管理、智能座艙】等高成長高彈性賽道；建議關(guān)注：（1）整車龍頭：【比亞迪、長安汽車、廣汽集團(tuán)、長城汽車、上汽集團(tuán)】等。（2）智能電動汽車增量零部件：①汽車線纜線束【卡倍億、滬光股份】；②線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)】；③智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團(tuán)】；④輕量化【愛柯迪、文燦股份、旭升股份、廣東鴻圖】；⑤熱管理【銀輪股份、三花智控】；⑥電機(jī)電控【英搏爾、欣銳科技】等。
風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期、汽車刺激政策落地不及預(yù)期、國內(nèi)人流量恢復(fù)不及預(yù)期、國內(nèi)汽車人均保有量上升趨勢不及預(yù)期、國內(nèi)外疫情反復(fù)等
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