>> 國元證券-早安直通車-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
972KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
房倩倩 |
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金工
·市場：2022年Q4權(quán)益市場先抑后揚，市場主要指數(shù)均小幅反彈。主動股基Q4漲跌幅為-0.28%，表現(xiàn)不及滬深300和中證500。國元基金分類下，QDII和被動指數(shù)基金Q4表現(xiàn)突出，主動權(quán)益、量化多頭、固收+、債券和FOF基金Q4小幅下跌。
·公募基金：2022年Q4公募基金市場合計規(guī)模27.80萬億，環(huán)比下降1.9%；合計數(shù)量9475只，較上季度末增加231只。主動偏股型基金Q4數(shù)量增加明顯，較上季度末合計增加159只，其中以偏股混合型為主（增加96只）；合計規(guī)模小幅提升4%至4.63萬億。
·倉位：主動偏股型基金Q4倉位整體提升，當前平均倉位87.58%，較上季度末提升1.06個百分點，但整體倉位仍低于去年同期水平。隨著港股Q4強勢反彈，港股倉位提升明顯，當前平均倉位6.44%，較上季度末提升1.32%，倉位僅次于2021年6.51%的高點。
·板塊：主動偏股型基金Q4大幅加倉港股，減倉主板。大類板塊配置方面，主動偏股基金大幅加倉醫(yī)藥，配置占比提升2.16%；減持周期和中游制造。
·行業(yè)：2022年Q4主動偏股基金主動加倉最多的行業(yè)是醫(yī)藥、非銀金融和計算機，分別加倉1.30%、0.64%和0.40%；主動減倉的行業(yè)較多的行業(yè)有房地產(chǎn)、煤炭和通信，主動倉位變動為-0.56%、-0.53%、-0.53%。
·風格：重倉股風格變化不大，在中小盤指數(shù)中持股市值小幅增加，低估值重倉股數(shù)量占比小幅下降，整體仍偏向價值。
·重倉股：22Q4主動偏股基金持股集中度持續(xù)下滑，市場分歧加大；前十大重倉股中貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液穩(wěn)居前四，藥明康德、億緯鋰能、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、陽光電源、愛爾眼科等緊隨其后。
·百億基金持倉：22年Q4主動加倉基礎化工、輕工制造、醫(yī)藥和電新，分別加倉0.74%、0.57%、0.3%和0.3%。主動減倉的行業(yè)較多的行業(yè)有家電、有色金屬、計算機，主動倉位變動為-0.68%、-0.45%和0.42%。TMT板塊各行業(yè)均獲主動減倉。
·四季度A股市場先抑后揚，宏觀風險因素出現(xiàn)較多積極變化。中央經(jīng)濟工作會議，強調(diào)擴大內(nèi)需，堅持“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”，大力提振市場信心；房地產(chǎn)政策“三箭齊發(fā)”，推動優(yōu)質(zhì)民營房企融資恢復，保主體實質(zhì)性推進；同時，12月防疫政策放開，新冠回歸乙類管理，雖然短期對消費、醫(yī)療資源等造成沖擊，但長期來看對經(jīng)濟有正面影響。海外來看，通脹有所回落，美聯(lián)儲加息幅度收窄，加息拐點仍需等待。當前A股市場整體估值處于較低位置，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價值凸顯。展望23年，基金經(jīng)理普遍認為影響市場的風險因素多有改善，隨著疫情影響的減弱，經(jīng)濟活動的恢復，加上貨幣和財政政策的支持，經(jīng)濟增速大概率超過22年，而權(quán)益市場通常領先于實體經(jīng)濟有所表現(xiàn)，估值水平有望得到修復。
·配置方向上，疫后復蘇和經(jīng)濟復蘇預期下的受益板塊是基金經(jīng)理們投資關注的重點。東方紅李競選擇“復蘇初期階段增持具備增強自控可控能力的中國制造”，雖然對短期消費復蘇保持一定謹慎，中期仍舊看好“消費服務及互聯(lián)網(wǎng)板塊里受疫情影響，但市場預期相對合理的港股公司”。交銀楊金金看好“獨立于經(jīng)濟形勢，只要經(jīng)濟活動恢復正常，企業(yè)經(jīng)營就能有不錯表現(xiàn)的個股成長機會”以及“經(jīng)濟見底弱復蘇也能帶來供需向好、且股價和估值都在相對底部的部分周期品種”。中庚丘棟榮則重點關注“供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性”。東方紅王延飛、張偉鋒相信“具備穿越周期的能力的企業(yè)在行業(yè)復蘇的時候能夠體現(xiàn)出較好的成長性”，以及“受疫情等環(huán)境影響需求延后的行業(yè)，經(jīng)濟回歸正常后，需求疊加帶來的業(yè)績增速有望超預期”。交銀劉鵬指出“在經(jīng)濟見底的前提下，部分行業(yè)競爭格局的改善將在疫后經(jīng)濟復蘇中帶來盈利和估值的超預期彈性”。睿遠趙楓表示“伴隨著經(jīng)濟復蘇和總需求的增長，一些前期受到壓制的行業(yè)有可能面臨估值和盈利的修復”。也有不少基金經(jīng)理繼續(xù)看好成長股，東方紅李競認為“23年機會是結(jié)構(gòu)性的而非全面性的，可能會是相對成長股里面的阿爾法機會的大年”。銀華李曉星“最為看好成長股方向，繼續(xù)選擇業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司”。中庚丘棟榮看好“低估值但具有成長性的成長股，重點關注國內(nèi)需求增長為主、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司”。交銀劉鵬也認為中期應該給予成長更多的關注。
分析師:朱定豪（執(zhí)業(yè)證書編碼:S0020521120002）
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