>> 申萬宏源-計算機行業(yè)周報：計算機主線會持續(xù)嗎？AIGC FAQ幾大問題！-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1197KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋，洪依真，黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周周報包括四部分：1）后續(xù)AIGC+信創(chuàng)等賽道如何判斷？計算機走勢能持續(xù)多久？2）AIGC基本面問題FAQ。近期大小模型、預訓練、GPT-3、適用場景、熱度、顛覆性、技術(shù)差距、參與者方面，我們回應(yīng)下投資者關(guān)心的問題。3）全面注冊制對券商IT影響。4）加推：螢石網(wǎng)絡(luò)（tmt&家電&輕工等）/英方軟件/深信服/納思達。
首先，此前2022H2預判“未來表現(xiàn)兩年”，2023年內(nèi)計算機是大年的概率很高。1）此前指出，“而歷史上歷次業(yè)績周期向上確認后，帶來估值擴張，預計在2023H2開始到2024年“。例如2013年利潤翻轉(zhuǎn)成長，2014-2015年估值擴張。2018年利潤翻轉(zhuǎn)成長，2019-2020H1估值擴張。這是由于計算機行業(yè)屬于短產(chǎn)業(yè)鏈，投資者往往對業(yè)績拐點的確認依賴報表而非產(chǎn)業(yè)鏈。一旦投資者在2023Q2意識到連續(xù)加速后，2023H2-2024年P(guān)/E趨于上行，這樣帶來約2年的計算機行業(yè)表現(xiàn)。2）計算機指數(shù)上行過程會帶來彈性較大、P/E上行的風險，投資者會擔心計算機行情會提前結(jié)束。3）至少在2023年內(nèi)計算機機會確認（因為22Q3業(yè)績披露后，已經(jīng)預示2023年將是“收入-成本”錯配業(yè)績彈性最大一年）。
其次，預計2023Q1會“計算機熱點輪動”。1）由于業(yè)績周期/外部宏觀等三項原因，2023Q1會是主線成長投資活躍的階段（此后計算機行業(yè)機會可能會是其他角度）。2） chatGPT暫時漲幅領(lǐng)先，年初至今漲幅約42%。其他累計漲幅大約在15%-25%。根據(jù)“賽道輪動”規(guī)律：預計后續(xù)信創(chuàng)、web3.0、數(shù)據(jù)交易、半導體等領(lǐng)域應(yīng)當被輪動到，chatGPT/AIGC等熱度平靜后會再出現(xiàn)新機會。3）重申上周的計算機AIGC標的：穩(wěn)健如AI領(lǐng)軍、科大訊飛、萬興科技、虹軟科技，彈性為云從科技、漢王科技、博彥科技、商湯科技(H)。后續(xù)，結(jié)合相關(guān)主線和已有漲幅，格靈深瞳、虹軟科技、當虹科技等值得重視。
再次，AIGC基本面八大問題FAQ。近期大小模型、預訓練、GPT-3、適用場景、熱度、顛覆性、技術(shù)差距、參與者方面，我們回應(yīng)下投資者關(guān)心的問題
再次，全面注冊制對證券IT影響。根據(jù)申萬宏源非銀，投行業(yè)務(wù)增量可期，IPO儲備充足的頭部券商、投行收入占比高、投行產(chǎn)業(yè)鏈強的券商受益程度更高。而券商盈利增加也帶來券商IT機會：恒生電子、金證股份、頂點軟件等。
最后。加推：螢石網(wǎng)絡(luò)（tmt&家電&輕工等）/英方軟件/深信服/納思達
優(yōu)質(zhì)組合/行業(yè)：深信服、石基信息、金山辦公、恒生電子、廣聯(lián)達、科大訊飛（AI）、
近期成長：英方軟件、德賽西威、啟明星辰、中航信、安恒信息、中控技術(shù)、航天宏圖
近期彈性：太極股份、虹軟科技、格靈深瞳、云從科技（AI）、漢王科技（AI）、星環(huán)科技
風險：由于復工/宏觀環(huán)境等擾動，2022-2023年內(nèi)存在業(yè)績波動風險
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