>> 中信證券-生物股份(600201)重大事項(xiàng)點(diǎn)評：大股東參與定增彰顯信心，mRNA布局加速-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大?。?/td>
| 310KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛夏,彭家樂,王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司核心疫苗份額穩(wěn)固，產(chǎn)品、組織架構(gòu)優(yōu)化，主業(yè)基本面持續(xù)改善。此次公司大股東參與定增為公司長期穩(wěn)定發(fā)展增添信心，mRNA疫苗布局有望加速，后續(xù)重磅產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)?？紤]到豬價下跌超預(yù)期以及2022年年底費(fèi)用計提等影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測至0.19/0.35/0.43元（前預(yù)測值0.28/0.45/0.59元），結(jié)合可比公司普萊柯2023年估值39倍PE，給予公司2023年39倍PE估值，目標(biāo)價14元，維持“買入”評級。
▍公司發(fā)布定增預(yù)案，公司擬向股東生物控股、董事長張翀宇先生及副董事長張競女士發(fā)行7238萬-9650萬股，募集資金總額不超過人民幣8億元。我們對此點(diǎn)評如下：
▍定增募投mRNA項(xiàng)目，疫苗研發(fā)生產(chǎn)能力有望提升。公司此次定增募集資金主要用于動物mRNA疫苗及核酸藥物開發(fā)項(xiàng)目（2.98億元）以及動物mRNA疫苗及核酸藥物生產(chǎn)車間建設(shè)項(xiàng)目（2.13億元）。mRNA疫苗為行業(yè)前沿產(chǎn)品，具有較好的安全性和保護(hù)效果，通過此次定增公司有望進(jìn)一步強(qiáng)化第三代mRNA疫苗的研發(fā)能力，后續(xù)有望針對豬、反芻動物、犬、貓等多種動物開發(fā)各類mRNA疫苗，并相應(yīng)建設(shè)國內(nèi)領(lǐng)先水平的mRNA疫苗生產(chǎn)線，行業(yè)優(yōu)勢地位有望進(jìn)一步鞏固。
▍非瘟疫苗布局再深化，重磅單品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。據(jù)公司公告，非洲豬瘟疫苗研發(fā)方面，公司已建立非洲豬瘟疫苗集成研發(fā)平臺，多條技術(shù)路徑研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。公司與國內(nèi)外一流高校及科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)，聚焦于非洲豬瘟疫苗有效性抗原篩選、核酸疫苗核心技術(shù)工藝突破等方面，并借助P3實(shí)驗(yàn)室，在非洲豬瘟多疫苗路徑上展開了實(shí)驗(yàn)及評價工作，積累了大量實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)；此外，公司在非洲豬瘟亞單位疫苗、活載體疫苗、表位肽疫苗研究路線上都開展了研究及實(shí)驗(yàn)工作，并取得一定成果。
▍主業(yè)基本面改善，大股東參與定增彰顯對公司信心，未來成長可期。去年以來，公司內(nèi)部持續(xù)聚焦降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及組織變革等，目前已取得一定效果。我們認(rèn)為公司核心產(chǎn)品口蹄疫目前價格已企穩(wěn)，圓支二聯(lián)苗等新品有望驅(qū)動非口產(chǎn)品占比提升，我們判斷公司業(yè)績底部已過，2023年收入/利潤有望穩(wěn)增。此外，本次定增后，張翀宇、張競將成為公司實(shí)際控制人（定增前，生物控股、張翀宇先生和張競女士合計持股13.2%，定增后，合計持股比例有望上升至18%-20%），有望一舉解決公司多年無控股股東、無實(shí)際控制人現(xiàn)狀，充分表明第一大股東、管理層對公司發(fā)展的支持、對公司未來前景的信心和對公司價值的認(rèn)可，公司長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展有望得到保障。
▍風(fēng)險因素：畜禽養(yǎng)殖行情不及預(yù)期；非瘟疫情大范圍擴(kuò)散；行業(yè)競爭加??；疫苗產(chǎn)業(yè)政策變化；公司新品推出、推廣不達(dá)預(yù)期；公司定增進(jìn)展不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司核心疫苗份額穩(wěn)固，產(chǎn)品、組織架構(gòu)優(yōu)化，主業(yè)基本面持續(xù)改善。此次公司大股東參與定增將為公司長期穩(wěn)定發(fā)展增添信心，mRNA疫苗布局有望加速，后續(xù)推動重磅產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)?？紤]到豬價下跌超預(yù)期以及2022年年底費(fèi)用計提等影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測至0.19/0.35/0.43元（前預(yù)測值0.28/0.45/0.59元），結(jié)合可比公司普萊柯2023年估值39倍PE（wind一致預(yù)期），給予公司2023年39倍PE估值，目標(biāo)價14元，維持“買入”評級。
|
|
