>> 中信證券-2022年融資融券盤點(diǎn)與展望：ETF轉(zhuǎn)融券熱情高，全面注冊(cè)制漸行漸近-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,顧晟曦,王兆宇 |
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截止2022年12月末，股票兩融余額1.40萬億元，融券余額775億元。全年來看，兩融余額先降后升，整體規(guī)模較為平穩(wěn)。ETF基金參與轉(zhuǎn)融券熱情高，參與數(shù)量再創(chuàng)新高。2022年兩融業(yè)務(wù)再獲政策支持：中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率；滬深交易所擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍。展望2023年，全面注冊(cè)制有望在年中落地，在交易制度層面，全面注冊(cè)制落地后新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，轉(zhuǎn)融通機(jī)制得到優(yōu)化，融券券源范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。A股市場(chǎng)將進(jìn)一步向成熟市場(chǎng)邁進(jìn)，兩融業(yè)務(wù)將迎來一個(gè)新的發(fā)展階段。
▍熱點(diǎn)聚焦：全面注冊(cè)制有望在2023年年中落地，融券券源將進(jìn)一步擴(kuò)大 參考創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的時(shí)間節(jié)奏，預(yù)計(jì)首批注冊(cè)制方式發(fā)行的公司或在2023年年中在主板開始交易。在交易制度層面，全面注冊(cè)制落地后新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，轉(zhuǎn)融通機(jī)制得到優(yōu)化，融券券源范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。
▍ 2022年兩融市場(chǎng)回顧。1）2022年兩融政策回顧：2022年10月，中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，滬深交易所擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股票范圍；2）2022年“融券打新”策略很難獲得收益，受益于主板注冊(cè)制改革與市場(chǎng)行情修復(fù)，23年有望環(huán)比改善；3）參與轉(zhuǎn)融券ETF基金數(shù)量再創(chuàng)新高，參與數(shù)量從167只增長(zhǎng)到184只；4）2022年下半年科創(chuàng)板大宗交易活躍折扣率較高，大宗交易融券對(duì)沖策略運(yùn)行市場(chǎng)環(huán)境較佳；5）轉(zhuǎn)融券合約結(jié)構(gòu)方面，科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券14天合約占比大幅提升。
▍股票兩融余額1.40萬億元，融券余額775億元。1）截至2022年12月末，兩融信用賬戶總數(shù)640萬戶，月凈增約2.4萬戶；2）截至2022年12月末，全A兩融余額1.40萬億元，環(huán)比下降1.41%，其中融資余額為1.33萬億元，融券余額為775億元；3）2022年12月，A股日均融資買入額和償還額分別為496億元和505億元，日均融券賣出額和償還額分別為42億元和42億元；4）兩融交易標(biāo)的占比和全A占比分別為8.64%和6.87%。從交易活躍度來看，環(huán)比上期有所下降。
▍兩融余額總量下降，板塊分布保持穩(wěn)定。1）年初以來，創(chuàng)業(yè)板融券余額占比有所回升；2）兩融交投各板塊及指數(shù)分布保持穩(wěn)定；3）情緒指標(biāo)方面，2022年12月以來融資買入全A占比增速大部分時(shí)間位于零軸下方，市場(chǎng)情緒有所回落。
▍科技產(chǎn)業(yè)兩融交易持續(xù)活躍。1）按中信證券一級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年12月，日均融資余額排名前3的行業(yè)為醫(yī)藥、電子和電新，日均融券余額排名前3的行業(yè)為電子、電新和醫(yī)藥；2）融資買入額成交占比較高的行業(yè)為非銀、銀行和煤炭。融資余額自由流通市值占比較高的行業(yè)為綜合金融、石油石化和有色金屬；3）從產(chǎn)業(yè)分布來看，科技產(chǎn)業(yè)融資買入額和融資余額占比均排名第一；制造產(chǎn)業(yè)融券賣出額和融券余額占比均排名第一。
▍港股ETF、黃金ETF是ETF融資交易主力品種。1）從兩融規(guī)模來看，截至2022年12月，ETF兩融余額1277億元，其中融資余額1097億元，融券余額179億元。兩融交易活躍度有所下降，從上期的3.78%下降至3.77%。2）截至2022年12月，融資余額排名前三的ETF分別是2只黃金ETF和恒生ETF。融資余額大于50億元的ETF共有7只。3）從融券余額規(guī)模來看，除中證500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余額均較低。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：兩融監(jiān)管政策變動(dòng)；兩融業(yè)務(wù)成本變動(dòng)；證券信用交易風(fēng)險(xiǎn)
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