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雅迪控股擬推出股權(quán)激勵(lì)。近日雅迪發(fā)布授出購(gòu)股權(quán)公告，向263名員工授出合共3355萬份購(gòu)股權(quán)，行使價(jià)為每股16.14港元。行使后占當(dāng)前已發(fā)行總股本約1.10%。績(jī)效考核目標(biāo)為以22年綜合收入與純利為基數(shù)，23-25年兩項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)率均不得低于20%/44%/73%，即23-25年綜合收入與純利同比增速不低于20%/20%/24%，同時(shí)設(shè)置個(gè)人層面的績(jī)效目標(biāo)。該計(jì)劃將有效激勵(lì)承授人對(duì)公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)，有利于綁定優(yōu)質(zhì)人才，也彰顯公司未來發(fā)展的信心。
　　電動(dòng)兩輪車行業(yè)未來增長(zhǎng)可觀。近年新國(guó)標(biāo)替換成為需求端重要增長(zhǎng)點(diǎn)。短期看，多地延長(zhǎng)過渡期，仍存遞延需求；中長(zhǎng)期看，產(chǎn)品優(yōu)化及營(yíng)銷推廣培育消費(fèi)心智。新國(guó)標(biāo)出臺(tái)前，行業(yè)呈現(xiàn)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，而新國(guó)標(biāo)下不達(dá)標(biāo)小廠逐步出清，集中度呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)。
　　雅迪產(chǎn)品渠道持續(xù)完善，地位穩(wěn)固、穩(wěn)步增長(zhǎng)。雅迪品牌知名度高，渠道廣布；產(chǎn)品矩陣豐富，研發(fā)能力強(qiáng)。未來短期來看，公司一方面將優(yōu)化經(jīng)銷商與門店，深度賦能提高店效，同時(shí)2000-3000元價(jià)位產(chǎn)品仍可補(bǔ)齊，擴(kuò)大消費(fèi)者覆蓋。長(zhǎng)期來看，推進(jìn)兩輪車向東南亞出口，已有渠道與生產(chǎn)的試水，未來市場(chǎng)空間廣闊。同時(shí)鈉離子電池技術(shù)逐步成熟，安全性好、續(xù)航能力強(qiáng)，望打開市場(chǎng)空間，推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)升維。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24歸母凈利20.71/24.95/30.25億元，公司在電動(dòng)兩輪車行業(yè)具備明顯領(lǐng)先的技術(shù)壁壘與頭部地位，參考可比公司，考慮雅迪規(guī)模優(yōu)勢(shì)與成長(zhǎng)穩(wěn)健性，給予公司23年合理估值20xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值18.72港元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)；新車型研發(fā)和市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；消費(fèi)疫后回暖不及預(yù)期。