>> 華創(chuàng)證券-廣汽集團(601238)2023年1月銷量點評：春節(jié)影響產(chǎn)銷，廣豐平穩(wěn)過渡-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
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事項：
公司發(fā)布1月產(chǎn)銷快報，集團合計批發(fā)14.7萬輛、同比-38%、環(huán)比-29%。
評論：
春節(jié)假期影響產(chǎn)銷，廣豐平穩(wěn)過渡。廣汽本田批發(fā)3.8萬輛、同比-51%、環(huán)比-35%，其中雅閣1.3萬輛；廣汽豐田批發(fā)7.6萬輛、同比-24%、環(huán)比+2%，23年開年平穩(wěn)過渡，其中凱美瑞1.5萬輛、雷凌1.3萬輛、威蘭達1.1萬輛、賽那首超8000輛。廣汽乘用車批發(fā)2.3萬輛、同比-36%、環(huán)比-39%；廣汽埃安批發(fā)0.8萬輛、同比-49%、環(huán)比-73%，受新能源補貼退坡影響，埃安前期發(fā)布了于3月起3000-6000元不等的漲價說明，2月初又發(fā)布全月限時交付激勵5000元，預(yù)計將支撐2月淡季下的銷量表現(xiàn)。
自主、廣本重點新車有望支撐23年銷量。傳祺影速（GS3換代）于廣州車展發(fā)布，定位高品質(zhì)、高性價比的10萬級國民SUV，有望加強傳祺于細分領(lǐng)域的市場競爭力。埃安全新轎跑Hyper GT同樣于廣州車展發(fā)布，基于AEP3.0高端純電平臺打造，搭載全新“星靈架構(gòu)”，預(yù)計埃安將正式發(fā)力30萬元以上市場。廣本繽智、皓影換代分別于22年11月底和廣州車展期間上市，雅閣換代預(yù)計將于23年初上市，三款重點新車有望帶動廣本23年銷量表現(xiàn)。
自主三駕馬車全力發(fā)動，埃安將完成能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。廣汽自主經(jīng)調(diào)整，三大業(yè)務(wù)板塊已開始展現(xiàn)明顯的經(jīng)營改善成果。1）自主傳祺：“影系軍團”矩陣擴充將帶來增量，鉅浪混動技術(shù)品牌推動電動化轉(zhuǎn)型提速。2）純電埃安：2022年全年銷量超27萬輛居行業(yè)前列，新車有望支撐23年延續(xù)增長勢頭，全新Hyper系列將帶動埃安往高端突破；另外，埃安已完成股改和A輪融資，投后估值超千億元。3）純電埃安+華為：雙方將基于廣汽GEP3.0底盤平臺、華為CCA構(gòu)建的新一代智能汽車數(shù)字平臺，搭載華為全棧智能汽車解決方案，預(yù)計首車將于2023年底量產(chǎn)。
投資建議：公司22年銷售延續(xù)良好增長勢頭，23年各品牌新車有望支撐銷量表現(xiàn)。根據(jù)23年銷量預(yù)期及新能源、燃油車市場競爭變化，我們維持公司2022-2024年歸母凈利預(yù)期96億、94億、100億元，對應(yīng)EPS 0.91、0.90、0.96元，對應(yīng)A股PE 12.9、13.1、12.3倍，2022、2023 PB 1.3、1.2倍，對應(yīng)H股PE5.3、5.4、5.1倍，2022、2023 PB 0.5、0.5倍。我們預(yù)計公司將在合資、自主燃油及混動、電動智能中端市場、高端產(chǎn)品與華為合作等方面保持良好態(tài)勢，根據(jù)市場相對競爭力及歷史估值，我們維持公司A股2023年目標PE 15倍，目標價對應(yīng)13.48元人民幣，對應(yīng)2023年P(guān)B 1.4倍；維持公司H股2023年目標PE 7倍，目標價對應(yīng)為7.28港元、2023年P(guān)B 0.66倍。維持A/H“強推”評級。
風險提示：芯片恢復(fù)不及預(yù)期、豐田電動智能進程過慢、自主新車不及預(yù)期。
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